风口情报：2月16日，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程开工，拉开了今年电网重大工程建设的序幕。该工程是目前世界上海拔最高的特高压直流输电工程，是我国“西电东送”大动脉之一。
核心观点：“十四五”国网规划“24交14直”，2022年国网计划开工“10交3直”，但受疫情等多因素影响2022年实际开工仅“4交0直”。按照特高压平均建设周期2年计算，“十四五”规划线路不能晚于2024年开工，预计2023年起特高压工程将密集核准、开工。在此预期下电网设备，特高压产业链有望显著受益。
本文将解析“特高压”投资机会，文末附相关上市公司梳理。（点关注，风口干货，不迷路！）
金上-湖北±800千伏特高压直流输电工程开工
资料来源：CCTV金上—湖北工程采用我国自主研发的特高压直流多端级联新技术，是目前世界上海拔最高的特高压直流输电工程。工程额定电压±800千伏、额定容量800万千瓦。送端在西藏昌都和四川甘孜分别建设卡麦和帮果两座换流站，汇集金沙江上游的水电和新能源；受端在湖北黄石建设大冶换流站，接入华中特高压交流骨干网架。
大规模新能源接入亟需提升电网承载能力。新能源间歇性和电网跨区调剂能力不足是结构性缺电问题频发的重要原因，电网承载能力已经成为限制新能源进一步发展的掣肘。伴随着新能源大基地陆续开工建设，特高压外送通道及并网点配套电网是解决清洁能源消纳的关键支撑。
特高压主干电网实现能源广域配置
资料来源：全球能源互联网发展合作组织《加快建设全球能源互联网携手开创中非能源电力合作新局面》大基地催化特高压建设，产业链订单需求有望随之保持旺盛。2022年8 月国家电网公司重大项目建设推进会议提出，争取年内将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作。目前看，本轮特高压建设有望以直流项目为核心，重点支持能源大基地的外输工作，未来伴随大基地的持续落地，特高压的建设需求与推进节奏均有望提速。
结合金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程开工，及宁电入湘，陇东-山东、哈密-重庆等特高压储备项目的进程，预计2023-2024年，特高压工程有望迎来新一轮建设高峰期，产业链订单需求有望随之保持旺盛。
近期特高压项目进展（亿元）
资料来源：国家电网电网投资大幅提速，一次设备投资有望超预期。国家电网2023年计划投资超过 5200亿元，再创历史新高。围绕电力保供和清洁能源消纳的“矛盾”，在新能源跨区输送消纳、电力供给区域不平衡和新基建逆周期调节需求等因素推动下，预计2023-2024年电网投资有望迎来高峰期。一次设备作为电力传输的物理载体，在解决通道阻塞和灵活性资源不足等问题上紧迫性更大，预计2023年电网投资结构将偏向能量通道等一次设备。
特高压直流设备整体集中度高，行业进入壁垒极高。从市场细分结构来看，2021 年常规直流特高压换流阀领域主要市场份额被国电南瑞、许继电气、中国西电和四方股份占据；2020年常规直流特高压换流阀主要市场份额被国电南瑞、许继电气、中国西电占据，国电南瑞为绝对龙头。常规直流换流变压器头部企业主要有特变电工、山东电工、中国西电和保变电气，四者市场份额较为接近。
特高压相关上市公司梳理
国电南瑞：公司以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，是我国能源电力及工业控制领域卓越的IT企业和电力智能化领军企业。目前国电南瑞在换流阀（市占率超过50%）、直流控制保护系统（市占率50%）等领域优势显著，并已布局柔直、中高压IGBT等前沿项目与核心零部件。
许继电气：公司产品被广泛应用于三峡、葛洲坝、龙羊峡、秦山核电，晋东南-荆门特高压交流输电、云南-广东及向家坝上海特高压直流输电，大秦电气化、武汉-广州客运专线等数百项国家重点工程。目前许继电气在换流阀市场份额稳定，直流业务毛利率不断回升，海上柔直项目应用领先。
特变电工：目前特变电工在换流变压器（市占率30%）、直流换流阀（市占率16%）等领域表现较好、份额稳固。
华明装备：公司是国内唯一掌握特高压分接开关技术的企业。公司在特高压直流换流变有载分接开关领域实现了自主开发、自主设计，自行生产，扫除了特高压设备全面国产化的最后一个保垒。
平高电气：公司是国家电工行业重大技术装备支柱企业，我国高压、超高压、特高压开关及电站成套设备研发、制造基地。
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