火热的经济数据暗示华尔街及美联储可能低估了终值利率水平

　　去年，多数美国投资者和央行官员低估了通胀将攀升至何种程度。如今，他们可能低估了要遏制通胀需要多高的利率水平。

　　尽管美联储采取了四十年来最激进的信贷紧缩措施，但美国经济和金融市场开年依然表现火热。就业人数大增，零售额飙升，股价猛涨。

　　再加上事实证明通胀率居高不下且远高于美联储2%的目标水平，美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚有理由进一步加息来给经济降温。

　　“美联储采取措施的幅度很有可能超出市场预期，”摩根大通首席经济学家Bruce Kasman说。

　　风险在于，随着消费者用尽疫情期间积累的缓冲资金，信贷收紧最终会传导至经济并引发衰退。正是这笔穆迪首席经济学家Mark Zandi预计余额为1.6万亿美元的额外储蓄，以及充满活力的就业市场，使得家庭能够应对物价和借贷成本的飙升。

　　投资者已上调了对美联储本轮紧缩周期升息幅度的预期。根据美国货币市场的交易情况，他们如今预计7月联邦基金利率将攀升至5.2%。相比之下，就在两周前投资者预期的峰值利率还是4.9%，而美联储当前的目标利率区间是4.5%至4.75%。

　　“持续做好准备”

　　经济学家正在上调对所谓的终值利率——即美联储将触及的利率最高点——的预期。德银证券美国经济学家Matthew Luzzetti本周将对该数值的预测从5.1%上调至5.6%，理由包括劳动力市场富有韧性，金融环境趋于宽松，以及通胀居高不下。

　　美联储官员的言论也更偏向鹰派。

　　“如果有必要通过持续加息来应对经济前景的变化或抵消形势的不适当放松，我们必须做好在比预期更长的一段时间内加息的准备，”今年在货币政策上有投票权的达拉斯联储行长Lorie Logan周二说道，。

　　今年没有投票权的克利夫兰联储行长Loretta Mester周四表示，她在上次会议上认为有“令人信服”的理由加息50个基点。

　　在去年12月的上一轮预测中，美联储官员的预测中值对应今年利率峰值为5.1%。美联储观察人士表示，如果美联储下月发布的新预测中出现更高的数值，他们不会感到奇怪。

　　“目前存在美联储在6月和7月的会议上继续加息的重大风险，”T． Rowe Price Associates首席美国经济学家Blerina Uruci说。假设美联储如市场普遍预期的那样在3月和5月也上调利率，那么基金利率的目标区间将在5.5%至5.75%。

　　国际货币基金组织前首席经济学家Ken Rogoff本周表示，如果为遏制通胀，最终利率达到6%的水平，他也不会感到意外。哈佛大学教授，IMF前首席经济学家Ken Rogoff称不会对6%的联邦基金利率感到意外。“今年加息要好得多”

　　外交关系协会高级研究员Sebastian Mallaby称他想知道政治是否可能发挥作用，促使美联储在今年而非美国举行大选的2024年推进加息。“如果美联储必须在一定程度上紧缩，那么避开大选年要好得多，”他说。

　　并非所有人都认同有必要进一步加息。Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson认为年初经济表现强劲的部分原因是今年冬季气温高于以往，并称进一步加息恐引发不必要的经济衰退。

　　不过，令一些经济学家感到不安的并非只是1月强劲的数据。同样还有表明趋近2022年底就业市场和通胀势头更强的修订后数据。

　　“通胀正在加剧，”白宫前首席经济学家、哈佛大学教授Jason Furman 2月14日在布鲁金斯学会的一场讨论中说道。在此之前发布的数据显示上月消费者价格环比上涨0.5%，高于去年12月0.1%的环比涨幅。Furman认为当前的潜在通胀率为3.5%至4%。尽管这相较于六个月前已大幅下降，但仍远高于美联储的目标水平。

　　周四公布的数据显示，另一项衡量通胀的指标生产者价格1月份反弹幅度超出预期，创6月份以来最大涨幅。“现在说美联储有任何理由感到安心还为时过早，”Exante Data创始人Jens Nordvig说。

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责任编辑：周唯