和讯SGI公司|复洁环保：SGI评分连续下滑，销售净利率跌至谷底，现金流状况有所恶化

　　据最新和讯SGI指数评分，复洁环保仅获得60分，SGI评分已连续四个季度下滑，降至近两年历史位点。

　　复洁环保是一家专注于污泥等物料脱水干化与固液分离、恶臭污染物及挥发性有机污染物净化的高端装备制造企业，主营业务是为城镇和工业（园区）污水处理厂（站）提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务。

　　项目稳布推进，营收净利大幅增长

　　2022年上半年，复洁环保实现营业收入2.63亿元，同比增长114.85%，净利润3151.55万元，同比增长74.86%，基本每股收益为0.43元。对于营收大幅增长，半年报中阐述：面对不断反复的新冠疫情，公司制定了多项防疫情、保生产的措施和预案。在上海地区的所有运营服务项目均实现闭环管理与连续生产，在上海以外区域的各在建项目均按计划有序推进中，各运营服务项目、各分（子）公司的生产经营状态正常。报告期内，随着公司重点项目顺利推进实施，公司营业收入较上年实现大幅增长。

　　在过去几年全国环保投入逐年增高的情况下，复洁环保获得不错的发展，2017年至2020年分别实现营收0.91亿元、1.89亿元、3.43亿元和3.76亿元，年年增长。同时，2017年至2020年复洁环保分别实现净利润629.36万元、3307.58万元、6414.82万元和6673.32万元，保持逐年增长。其中，2017年、2018年、2019年净利润增速分别为-65.2%、425.55%、93.94%，出现剧烈波动。2021年营收净利均转为负增长，今年一季度同比增速自谷底反弹。

　　虽然复洁环保上半年营收大幅增长，但销售毛利率、净利率却未能与之同步，毛利率还算正常，维持在业内平均水平，但净利率下滑明显，且较2021年数据几近“腰斩”，盈利能力大幅削弱。

　　营收主要依赖华东、华南地区六成五收入来自前五大客户

　　复洁环保的主营业务区域集中度较高，其客户来源于全国10多个省、直辖市，销售区域主要集中于华东、华南等地，其中上海地区占比较高，报告期内，上海地区业务收入占营业收入的比例80.77%，公司对华东市场、华南市场存在一定程度的区域性依赖风险。另据2021年年报披露，复洁环保前五名客户销售额2.04亿元，占到年度销售总额65.51%。

　　此前公司业务订单集中于华东区域，2019年曾高达94.57%。随后公司的业务订单则主要集中在华东、华南地区。2020年，复洁环保在上述两个地区业务占比分别为47.98%、51.79%。2021年上半年，华东地区收入占比再度上升至58.08%，华南地区则为41.34%。

　　应收账款增速较快，现金流暂时承压

　　随着企业发展，复洁环保的应收账款问题逐渐显现。2021年末，其应收账款为1.58亿元，较上年增长69.31%，增长速度较快。今年一季度更是刷新新高1.69亿元，二季度降至1.20亿元。

　　2017年至今年上半年，复洁环保经营活动产生的现金流量净额分别为2146.17万元、1.12亿元、-3869.33万元、-6552.71万元、6012.41万元和-2012.52万元，现金流状况不太稳定，且今年上半年又沦为负值，据半年报中披露，主要是报告期内材料及设备采购增加所致。

　　受新冠疫情影响，研发投入减少

　　今年上半年，复洁环保研发投入总额较上年同期减少30.19%，受上海新冠疫情影响，公司研发项目进展不及预期，研发投入减少。报告期末，公司研发、技术人员总数68人，占公司总人数49.63%，具有本科及以上学历的人员占比64.70%；公司专利申请及核心技术不断突破，报告期内提交专利申请4项，获得专利授权4项，其中授权发明专利1项，公司已累计获得各类知识产权74项。

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