事件概述:8月22日,公司发布2022年半年报:2022H1,公司实现营
收2.32亿元,同比增长32.5%;归母净利润0.56亿元,同比增长25.9%;扣非归母净利0.48亿元,同比增长26.5%。2022Q2,公司实现营收1.28亿元,同比增长30.6%、环比增长23.8%;归母净利润0.29亿元,同比增长3.7%、环比增长7.8%;扣非归母净利0.27亿元,同比增长14.64%、环比增长29.6%。
点评:产销量持续增加,业绩再度提升
①量:2022H1销量同比实现一定提升,产品结构改善。2022年上半年公司下游需求呈现高景气度,中高端应用领域和国际订单持续增长,2022H1营收同比增长32.47%,销量较上年同期实现了一定提升。公司抓住市场高端需求,通过改善产品结构、优化工艺,提升了高附加值产品的出货占比。
②价:原材料价格处于高位,2022H1毛利率同比回落。2022H1原材料商品价格处于高位,公司营业成本相对收入增速更快,使得毛利率同比下滑7.5pct至34.28%。Q2公司毛利率为33%,环比减少2.87pct,同比减少10.45pct。下半年随着原材料价格回落,产品成本压力有望得到一定改善,毛利率或将修复。
③2022Q2公司归母净利润环比同比均有增长。环比来看,公司盈利增长主要得益于二季度产品销量、毛利的增加;同比来看,公司毛利率有所下滑,但销量增加与费用改善,抵消了原材料成本上涨的影响。
未来核心看点:下游需求高景气度,公司产能持续释放
①下游应用场景不断丰富,市场需求逐步扩大。微纳粉体下游传统应用领域市场向好,保持稳健增长态势;新兴应用领域增长势头强劲,进一步拉动高附加值材料需求;新能源、国防领域有望开拓增量空间,助力公司迈入新发展期。
②公司具备产品多元化优势,产能释放巩固龙头地位。公司产品主要包括羰基铁粉、雾化合金粉系列产品及以两种材料为基础进行深加工的系列产品。随着年产6000吨羰基铁粉和年产4000吨高性能超细金属及合金粉末扩建等在建项目投产,公司产能将大幅增加,巩固羰基铁粉龙头地位,同时高端产品占比逐步提升,为公司发展提供强力支撑。
盈利预测与投资建议:我们认为,受益于下游需求高景气度,伴随新增产能不断释放,原材料价格下行有望,公司业绩或稳步增长,2022-24年归母净利润预计依次为1.15/1.77/2.43亿元,对应8月24日收盘价的PE为41x、27x和19x,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能释放不及预期。
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