海泰新光2022年半年报点评：业绩快速增长，产品管线逐步丰富|海泰新光_新浪财经

核心结论

　　事件：公司公告2022年半年报，2022H1实现营业收入1.96亿元，同比增长44.7%，实现归母净利润0.80亿元，同比增长35.8%。单季度看，公司2022年Q2实现营业收入1.03亿元，同比增长50.2%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长34.9%。

　　毛利率保持提升，研发费用率维持较高水平。公司2022H1管理费用率（不含研发费用）为9.1%，同比下降2.8pct；销售费用率为3.4%，同比下降0.5pct；财务费用为-4.5%，同比下降3.8pct；研发费用率为12.3%，同比提升0.1pct。公司2022H1毛利率为65.8%，同比提升0.8pct，净利率为40.4%，同比下降2.7pct。

　　两大业务齐增长，公司产能逐步释放。分业务看，医用内窥镜器械收入14,443.87万元，占主营业务收入的比例为73.63%,同比增长55.01%，主要是因为客户需求增加，公司产能逐步释放，市场供应能力不断加强；光学产品收入5,172.79万元，占主营业务收入的比例为26.37%，同比增加22.12%，主要得益于对国内新老客户的挖掘和维护，国内市场需求增加。

　　研发持续投入，产品管线逐步丰富。2022年下半年公司围绕年度经营计划公司拟重点落实以下工作：（1）4K荧光腹腔镜量产和新一代光源模组试生产；（2）显微镜合作项目；（3）骨髓细胞图像自动采集仪的开发和注册；（4）自动除雾内窥镜系统的注册；（5）早期肺癌诊断超高分辨共聚焦荧光显微内镜的临床试验；（6）内窥镜整机系统的临床验证和产线建设。公司研发项目持续投入，产品管线逐步丰富。

　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为2.00/2.77/3.77元，维持“买入”评级。

　　风险提示：大客户依赖风险；竞争加剧风险；疫情发展不确定性风险；

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