联瑞新材：硅微粉隐形冠军，迈向电子材料的广阔天空|联瑞新材_新浪财经

核心观点

　　公司是国内优质的电子材料公司，位于微笑曲线左侧，盈利丰厚

　　管理质地优质:实际控制人是研发团队核心人员，生益科技持股并传授优质的管理经验

　　成长驱动力:1)全球市占率上升:国内球形硅微粉隐形冠军，EMC环氧塑封料放量;2)无机粉体球形化产品横向拓展:角硅基本盘，球硅渗透率提升+球铝市场成长，利用复配分散及表面改性工艺，开拓液态填料，在研氮化物和球形氧化镁，业务空间随产品品类叠加打开，现有产品及规划产品涉及市场空间约为270亿元

　　核心竞争力:1)性能优势:产品性能优越且超越竞争对手，研发能力配套核心客户;2)设备自制能力:公司是全球仅有的两家烧结炉自研厂商之一，有望在物理熔融法的基础上，进一步利用设备自制能力开辟燃爆法及液相合成法;3)服务配套及价格优势:与海外厂商的国内制造基地共同研发、锁定产能，同类产品价格低20%(初期靠价格，现阶段依靠产品力及服务)

　　盈利预测:预计公司2022-2024年营业收入为8.6/10.9/13.1亿元，YoY+37.7%/26.3%/20.9%，归母净利润为2.4/3.2/3.9亿元,YoY+38.9%/31.4%/24.2%，对应EPS为2.79/3.67/4.56元

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