创业慧康：医疗业务稳健增长，互联网和物联网领域持续突破|创业慧康_新浪财经

核心观点

　　业绩符合预期，还原后医疗业务稳健增长。公司营收为19亿元，同比增长16.3%，归母净利润为4.1亿，同比增长24.3%，扣非归母为3.9亿元，同比增长23.1%。其中第四季度收入为6.9亿元，同比增长33.9%，归母净利润为1.8亿元，同比增长11%，扣非归母1.8亿元，同比增长19.2%。从营收端来看，由于公司在21年将梅清数码不再纳入合并报表，所以剔除梅清数码的影响，公司营收增速为25%左右。总体来看，医疗领域的收入维持稳定增长态势，剔除梅清数码的影响增长36%，非医疗收入为2亿，有所下滑，主要系慧康物联逐步向医疗领域转型所致。从利润端来看，总体毛利率为54.2%，同比下滑1.2个百分点，属于正常业务波动，销售/管理/研发/财务费用率分别下降2、下降0.8、增加0.2、下降0.9个百分点，总体期间费用控制良好，同时研发比例加大，研发投入3.2亿，占营收比例为16.6%，同比增长16%左右。

　　传统医疗业务高景气，SAAS化转型未来可期。随着国家政策的逐步出台，公司传统医疗信息化、临床信息化以及区域卫生信息化的景气度依旧高企，客户端的需求增长较快。2021年，公司新增千万级订单32个，千万级订单金额同比增长超过40%，5级电子病历项目有5家审核通过，四甲五乙医疗互联互通有13家通过评审，四甲五乙区域互联互通项目有4家通过评审。同时，公司积极推广HIT产品的全面云化解决方案，已经在2家客户落地HIT全面云化产品，在超百家客户落地了混合云子系统，为公司未来商业模式变革打下基础。

　　医疗互联网和物联网业务依托健康城市持续拓展。公司依托中山、温州等健康城市项目多方位探索医疗互联网以及医疗物联网的应用场景。在医疗互联网领域，公司取得互联网医院许可，新增接入医疗机构300家，其中聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新业务，实现创收约1.12亿元，同比增长约40%。在医疗物联网领域，公司依托慧康物联的传统运维优势，签订了多个医疗IT运维合同，并和华为签署《智慧医疗行业集成合作协议》，共同探索5G技术在医疗物联网的应用场景。

　　风险提示：行业竞争加剧；下游客户需求减弱；创新业务拓展不及预期。

　　投资建议：维持“增持”评级。

　　预计2022-2024年归母净利润5.58/7.46/9.88亿元，同比增速35.0/33.8/32.4%；摊薄EPS=0.36/0.48/0.64元，当前股价对应PE=19.2/14.4/10.8x。公司为医疗信息化领军企业，维持“增持”评级。

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