辛醇：反馈逻辑阶段性弱化市场屡创新高|创新高_新浪财经

原标题：辛醇：反馈逻辑阶段性弱化市场屡创新高来源：卓创资讯

导语

7月份以来，辛醇成为有机化工品市场最耀眼的产品之一，期间除了涨幅巨大之外，其市场运行逻辑的大幅变动也成为市场关注的重点，来自于需求端的异常表现与定价机制的变化在本轮辛醇上涨中起到了较强作用。

7月份以来，辛醇成为有机化工品市场最耀眼的产品之一，期间除了涨幅巨大之外，其市场运行逻辑的大幅变动也成为市场关注的重点。从辛醇到下游产品，业者对近期市场上涨的关注点更多地聚焦于未来辛醇检修计划和偏紧的社会库存。不可否认，上述两大因素对近期辛醇屡创新高形成了巨大的正向支撑，但在上述基本面背后，来自于需求端的异常表现与定价机制的变化在本轮辛醇上涨中起到了较强作用。

近期辛醇产业链从业人员逐渐陷入迷茫，主要受到传统定价基准趋于弱化的影响所致，上述在需求端与丁辛醇差价方面表现尤为突出。

自二季度以来，受多重因素驱动，辛醇市场出现持续走高。值得关注的是，当山东辛醇价格涨至16000元/吨以上，极容易触发下游大规模减产/停车倒逼辛醇遇阻回落。进入7月份以来，随着辛醇再度迈入16000大关，此时呈现出来的却是辛醇工厂持续缺货，规模下游对辛醇涨价接受度相对平稳，产业链对辛醇涨幅的成本传导相对良好，来自于需求端的异常表现成为辛醇持续创新高的动力。

同期，来自传统丁辛醇高差价对产量的负反馈机制阶段性丧失，上述逻辑失效的关键在于企业对于装置稳定性的要求更高。据卓创资讯统计数据显示，当前正丁醇行业毛利率提升至60%，辛醇行业毛利率提升至61%。夏季高温季节，虽然丁辛醇差价持续扩大，装置稳定性亦成为生产企业重点考虑的方面。至7月26日，山东主力工厂丁辛醇差价扩大至3000元/吨，持续扩大的差价并未对丁辛醇供应端形成明显的负反馈，关联产品正丁醇对辛醇的影响力阶段性出现下滑。

除此之外，2021年下半年以来，辛醇定价机制出现了大幅变动――传统下跌机制的负反馈逻辑被削弱，并成为影响当期辛醇价格波动的关键因素。通过对上半年市场回顾，辛醇与下游行业形成了较为默契的互动。高合约叠加部分现货主导定价的模式逐渐清晰化，市场也在积极适应上述特征。但进入7月份之后，上述模式出现了重大变动，主力辛醇工厂合约比例的提升导致现货市场供需平衡和定价机制受到冲击。合约比例提升大幅挤压了现货辛醇供应量，现货市场供需失衡现象加剧，并刺激辛醇价格一路上行。

另外，辛醇下跌机制短暂失效与山东当地部分生产企业持续低开工运行密切相关。2季度以来，包括齐鲁石化、山东建兰等先后出现了不同程度的减产/停车现象，辛醇区域供应偏紧间接放大了辛醇下跌机制的失效现象。

关于未来辛醇市场的预判。提及当前的辛醇，市场关注度集中在未来市场能不能创新高方面。考虑到当前辛醇市场较低的容错率，未来辛醇上行空间的可预测性较低，卓创资讯对辛醇市场研判的重点集中在以下两点。

第一个关注点，8-9月份国内辛醇产量缺口多大？根据卓创资讯对3季度辛醇企业的新增检修计划与停车装置复产所造成的辛醇绝对损失量来评估，检修带来的绝对缺口并没有市场预期的那么大。根据卓创资讯评估，如按照天津渤化永利、蓝帆等主力装置可能出现的波动计划预估，8-9月份辛醇月度产量在18-19万吨之间，较上半年月度平均数据19.76万吨相比，绝对减量在0.2-1.5万吨之间。

再着眼于关联产品正丁醇，未来正丁醇供应存在持续回升的预期，关联产品正丁醇对辛醇的拖累和下拽特征将阶段性存在，两者差价进一步增大或倒逼部分可切换装置增产辛醇。在可预测的情况下，如无意外检修情况出现，3季度辛醇产量将较上述预计数据更大。

第二个关注点，新合约周期到来后，下游增塑剂的反馈将决定辛醇能否在高价区间内持续运行。7月下旬，辛醇将逐渐进入新的合约周期，在低价货物消耗结束之后，未来辛醇成本将成为8月份增塑剂行业关注的新课题，也将重新测试增塑剂以及下游终端对于高成本辛醇的接受度和传导能力。