国金证券--传播与文化行业：传媒行业20年报&21年一季报总结

原标题：国金证券--传播与文化行业：传媒行业20年报&21年一季报总结 来源：金融界

游戏行业：目前游戏行业用户增长趋缓，处于 ARPU 值提升拉动增长的阶段。2020年移动游戏市场增长迅速，市场规模达 2097.8亿元，同比增长32.6%，移动游戏用户数量 6.54亿人，同比增长 4.8%，ARPU 增速三年来持续上升，为移动游戏市场带来新的增长动能。供给端看，21Q1游戏版号发放 324个，同比增长 12.9%，增长稳定。部分公司 1Q21投入较高，有望2Q21开始释放业绩。

广告营销： 互联网广告占比进一步提升，线楼宇广告恢复良好。2020年中国互联网广告规模突破 5000亿元，达到 5439.3亿元,占广告市场规模比从2019年的 55.68%上升至 2020年的 59.49%，渗透率进一步提升。21Q1互联网广告市场规模同比增长高达 54.8%，其中分众传媒 2021Q1业绩快速反弹，毛利率、净利率表现亮眼。

影视剧制作与电影发行： 2020年受疫情影响，国内电影总票房仅 204.2亿元，21Q1国内疫情控制较好，国内春节档总票房达 78.2亿元，同比 19年的 59.1亿元增长 32.5%，五一档总票房达 16.7亿元，刷新 19年记录 15.27亿元。随着新冠疫苗全民接种进程加速，预计电影市场受疫情反复影响的可能性较小，2021年下半年国内票房有望实现高增长重回疫情前的 600亿大关。

流媒体：“宅经济”下，2020年流媒体 APP 取代一定线下影院功能，实现用户数及会员数的持续增长。内容与 IP 对于平台的重要性日益增强，从芒果超媒来看，《姐姐 2》招商火热，推动 21Q1业绩超预期。《乘风破浪的姐姐 2》于 21Q1上线，总计 13期，其中 Q1占 10期，Q2占 3期。相比《姐姐 1》，《姐姐 2》广告招商有增长，招商了 15个主要广告客户，其中包括 1家独家冠名、1家首席合作伙伴、7家合作伙伴、6家行业指定。

投资建议行业策略：游戏、流媒体等细分行业得益于“宅经济”，增速较为显著，其作为线上娱乐消费的重要板块，预计 21年仍能保持稳定增长；广告营销、影视发行等细分行业随着国内疫情得到有效控制，重点公司 21Q1业绩快速反弹，业绩状况逐步回归行业正常水平。

建议关注标的：腾讯控股；心动公司；芒果超媒；三七互娱；吉比特。

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