国信证券--美的集团事件快评：再次回购显坚定信心，家电龙头进击新征程

原标题：国信证券--美的集团事件快评：再次回购显坚定信心，家电龙头进击新征程 来源：金融界

美的集团5月10日公告，拟以25-50亿元自有资金回购股份，回购价格不超过100元/股，回购的股份将注销减少公司的注册资本。此外，公司控股股东美的控股拟在未来12个月内，以不低于8亿元增持公司股份。国信家电观点：1)回购与控股股东增持并行，彰显对公司长远发展的坚定信心。2)近期跟踪：空调5月外销排产再次高增，内销价格延续增长，全年量价有望兑现。3)全球化多元化业务稳步推进，长期增长空间值得期待。4)投资建议：此次回购与增持彰显公司管理层对美的长期发展的坚定信心，展现出公司历来关注中小股东利益的良好风范。美的作为全球家电龙头，拥有良好的公司治理和经验丰富的管理团队，产业一体化制造优势显著，渠道建设领先行业，拥有全品类的家电布局，多元化扩展前景广阔。维持盈利预测，预计21-23年归母净利润299.7/324.7/347.9亿，对应EPS为4.26/4.62/4.95元，对应当前股价PE为18.3/16.9/15.8X，维持“买入”评级。5)风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。

展望未来：全球化多元化业务稳步推进，长期增长空间可期参考国外家电龙头的扩张历程，向海外输出是必经之路。通过OEM和自主品牌出海等方式，公司海外收入占比已超过40%，但OEM占比居多。面对海外市场的广阔空间，公司已制定了全力推进OEM向obm转型的战略，并通过整合海外销售区域及前中后台、海外建设生产基地等举措稳步推进。此外，在2B端，公司调整后的五大业务板块中共有四大2B端业务：机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。其中机电业务中，工业控制、智能化发展较快，碳中和下新能源汽车零部件等潜力巨大；智慧楼宇则将暖通空调和电梯等协同发展，成长空间广阔；机器人与自动化事业部借助KUKA的领先技术，助力国内企业的升级换代，海外发展空间同样巨大。

四大2B端业务及海外家电市场都具有较为广阔的前景，我们认为，基于公司优异的基本面支撑，公司的战略规划非常有望得到落实并实现，开启公司在更广阔赛道上新的征程。公司从电风扇起家，一步步发展成为全球家电龙头，自身优异的基本面将为未来新的发展提供强大助力：1)良好的公司治理和经历家电全生命周期的经验丰富的管理团队，是美的集团的核心竞争力；2)制造端，持续加大研发投入，凭借持续的全球资源配置与产业投入，实现领先的制造水准；3)核心品类上，实现空调等品类产业一体化布局，深化产业链与价值链运营优势，产品与品牌实力雄厚，品牌壁垒深铸；4)渠道端，美的历经多轮渠道变革，构建起广泛扁平化的渠道体系，效率优势显著。

投资建议：全球家电龙头开启新征程此次回购与增持彰显公司管理层对美的长期发展的坚定信心，展现出公司历来关注中小股东利益的良好风范。美的作为全球家电龙头，拥有良好的公司治理和经验丰富的管理团队，产业一体化制造优势显著，渠道建设领先行业，拥有全品类的家电布局，多元化扩展前景广阔。维持盈利预测，预计21-23年归母净利润299.7/324.7/347.9亿，对应EPS为4.26/4.62/4.95元，对应当前股价PE为18.3/16.9/15.8X，维持“买入”评级

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