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原标题:罗莱生活:21Q1环比持续增长,加强创新及零售转型 来源:天风证券
事件:公司发布20、21Q1业绩,20稳健提速增长,21Q1提速高质增长 公司20年实现营收49.11亿元(+1.04%),实现归母净利润5.85亿元(+7.13%),扣非后归母净利润为5.56亿元(+18.85%)。 分季度看,20Q1~Q4收入及增速分别为8.93亿(占比18.19%)同比减少21.94%,10.13亿(占比20.62%)同比减少2.92%,13.51亿(占比27.52%)同比增长11.87%,16.54亿(占比33.67%)同比增长12.87%。 分产品看,标准套件类产品营收16.16亿元(占比32.9%),同比减少3.18%;被芯类产品收入15.56亿元(占比31.68%),同比增长7.91%;家具产品收入9.19亿元(占比18.72%),同比增长5.96%。 21Q1营收达13.19亿元(+47.69%),归母净利润达1.83亿元(+156.15%)。 盈利与控费能力稳定,实现逆境下快速恢复与成长 2020年公司整体毛利率43.18%(-0.68pct),归母净利率12.08%(+0.58pct);21Q1公司整体毛利率42.45%(-0.66pct),归母净利率13.87%(+5.72pct)。 2020年销售/管理/财务费率分别为19.09%(-1.91pct)、6.51%(-0.16pct)、-1.24%(-0.44pct),21Q1销售/管理/财务费率分别为15.88%(-8.26pct)、6.87%(-2.05pct)、-0.15%(+1.78pct)。 营运能力表现优异,存货周转效率大幅提升 公司20年存货周转天数为152.87天,应收账款周转天数为37.93天。 受疫情影响,线下门店销售渠道精简提效 截至2020年12月31日,公司实体门店共2236家(直营+加盟),店均面积165.30平米。受疫情影响,线下门店有所减少,关店增加,关闭原因有合同到期、商场整改、疫情期间经营不善等。 加强创新+零售能力建设+数字化转型持续拓宽成长空间 强化终端产品和原材料的研发创新,零售转型策略进一步强化各品牌竞争力,数字化系统建设步伐加快。 维持盈利预测,维持“买入”评级,我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为6.83、7.81亿元,对应EPS分别为0.82、0.94元,对应P/E分别为18.11/15.84X。 风险提示:原材料价格波动上升;存货管理及跌价风险;终端消费增速放缓或不及预期等家纺行业风险。
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