中国管理教育第一股来了！行动教育毛利率上升资产稳健 赋能企业管理创新

原标题：中国管理教育第一股来了！行动教育毛利率上升资产稳健 赋能企业管理创新 来源：界面新闻

上海行动教育科技股份有限公司（以下简称“行动教育”）于2021年4月21日登陆上交所主板，股票代码为605098。A股已经有多家教育类公司，但行动教育却是A股第一家从事管理教育的公司，是名副其实的“中国管理教育第一股”。

行动教育定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，主要致力于为中小民营企业提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。目前，公司主营业务包括企业管理培训、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售，其中管理培训业务在2020年占比达到87.27%。

现代企业新需求

随着我国改革开放的不断深化，市场化程度不断提高，对企业管理水平也提出了更高要求。企业管理培训作为现代服务业的一类，能够帮助企业提升管理水平、促进管理创新。因此，国家政府部门和各主管机关出台了一系列的产业政策为企业管理培训类企业的发展创造了良好政策环境。

《国家中长期人才发展规划纲要（2010-2020年）》中就提出：培养造就一大批具有全球战略眼光、市场开拓精神、管理创新能力和社会责任感的优秀企业家和一支高水平的企业经营管理人才队伍，为企业管理培训机构拓展企业客户奠定了良好的基础。

在中共中央办公厅和国务院发布的《关于促进中小企业健康发展的指导意见》中也指出，重视培育企业家队伍，继续做好中小企业经营管理领军人才培训，提升中小企业经营管理水平。

在此背景下，中国的企业管理培训行业呈现出了高速增长态势。

21世纪以前，中国企业管理培训产业处于发展初级阶段，市场规模不足百亿元。随着产业结构调整，新经济新技术促进商业模式创新，企业的培训需求显著增加。2010年以后，培训业务开始规模化，企业管理培训服务提供商逐步成型，行业出现梯队划分。随着企业管理培训的普及，大型需求方也逐渐将企业培训列入预算管理，企业管理培训服务的采购开始进入招投标的方式，行业正式从师资授课演讲模式升级为项目团队化运作的模式。

与之对应，中国企业管理培训行业呈现出了高速增长态势。需求面上看，广大企业培训意识提高，培训消费能力增强；从供给角度看，企业管理培训机构发展迅速，商业模式创新和技术创新不断涌现，管理培训服务产业化开始加速。管理培训行业已经发展成为规模庞大的智力支持产业。

根据中研普华管理咨询公司的研究，截至 2018 年，我国管理培训行业企业数量约7.8万家，行业市场规模约3024亿元。2015年至2018年，行业市场规模的复合增长率达到18.44%。预计到2022年，中国管理培训行业市场规模将达到5392亿元。

业绩强韧

随着中国管理培训市场的繁荣，以行动教育为代表的管理培训企业逐渐凭借着教学质量和品牌效应建立了自己的竞争优势，形成了行业第一梯队企业。

目前，行动教育已经形成了一套包括精品公开课、论坛公开课、在线课程和企业内训在内的完整企业培训体系。公司通过自有讲师和外部讲师相结合的方式，汇聚了一批管理方面的专家，公司内部的讲师有公司创始人李践等，与公司合作的外部讲师有中国上市公司协会会长宋志平、清华大学朱民教授、平衡积分卡创始人罗伯特·卡普兰等人，可谓名师荟萃。公司针对不同讲师的背景，协同讲师进行课程研发，形成了一批精品课程，如《浓缩EMBA》（原赢利模式）、《财务管控》、《大营销管控》和《经营方略》等。

值得注意的是，行动教育培训的客户包括300余家上市公司和众多知名企业，如西贝、避风塘、名创优品、益丰药房（603939.SH）、顾家家居（603816.SH）、纳斯达（002180.SZ）、盈趣科技（002925.SZ）等，这也说明行动教育在行业中已经建立了较高知名度。

在此基础上，公司下游客户也较为分散，不存在过度依赖风险。2020年第一大客户占销售收入比例仅为1.28%。

2018-2019年度，行动教育营收分别为4.37亿元、4.39亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.13亿元、1.18亿元，连续两年保持增长。

2020年，尽管受到疫情影响，行动教育业绩依然保持韧性，实现营收3.79亿元，实现归母净利润1.07亿元，经营活动现金流净额1.89亿元相比上年还有所增加。2021年1-3月份，预计公司营收约6,000万元至6,500万元，同比增幅约62.29%至75.82%，归母净利润由负转正，同比增长约100%至143.05%。从长期经营情况看，行动教育盈利水平整体呈现上升态势，归母净利润从2012年的的174万元发展到了如今超过1亿元。

从盈利能力看，行动教育毛利率整体呈上升态势，2020年疫情之下，毛利率创出新高，达到78.8%。

行动教育净资产收益率也保持了较高水平，过去七年，净资产收益率保持在25%以上。

行动教育现金周转情况也极为强健，公司与客户主要采取先付费后服务的交易方式，该方式为公司的经营性现金流提供了有利保障。

从资产负债表来看，行动教育没有任何有息负债，相当稳健。截至2020年底，公司应收账款仅有1.85万元，而合同负债更是高达6.41亿元，远超公司一年的营收，并创历史新高，为公司在2021年的成长打下了良好基础。

行动教育此次上市合计募集5.15亿元，其中4.5亿元用于智慧管理培训基地建设项目，该项目拟在上海、北京、深圳、长沙、昆明5个城市设立智慧管理培训基地。项目建成后，一方面将提升公司品牌，延伸培训价值链，丰富盈利模式，另一方面将降低运营成本，优化培训模式，提高公司整体效益。根据公司测算，新建培训基地投产后估计将新增收入2.9亿元，新增净利润6597万元。

公司剩余的6000万元募集资金将用于行动慕课智库建设项目，该项目是基于互联网云计算、移动通讯、大数据管理及分析等技术的互联网教育平台，可为广域的互联网客户提供在线管理教育服务。平台规模的持续提升将吸纳广域互联网用户的学习数据，反哺行动教育的内容研发体系。

预计上市后，行动教育品牌知名度和综合实力将进一步加强，向国内企业管理教育的龙头稳步迈进。

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