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原标题:公司信息更新报告:Q1归母净利接近预告上限,看好公司长期成长 来源:开源证券
公司Q1归母净利润接近预告上限,维持“买入”评级
4月21日,公司发布2020年度报告,2020年公司实现营收147.24亿元,同比增长6.81%;实现归母净利润22.79亿元,同比增长23.77%。同时,公司发布2021年一季度报告,2021年Q1公司实现营收57.94亿元,同比增长120.77%;实现归母净利润16.40亿元,同比增长501.67%,接近预告上限。我们维持2021-2022年盈利预测及新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为42.80、46.42以及48.58亿元,EPS分别为0.92、1.00、1.05元,当前股价对应PE分别为12.6、11.6、11.1倍。氨纶行业持续维持高景气,公司未来氨纶产能仍将增长,看好公司成长,维持“买入”评级。
氨纶产能同比增长,氨纶高景气下公司业绩持续环比增长
重庆氨纶“年产100,000吨差别化氨纶项目”一期工程于2020年6月正式达产,公司2020年氨纶总产能达17.5万吨,年产量达20万吨左右,位居全球第二、中国第一。2020年Q3以来,在双原料成本支撑及需求复苏的背景下,氨纶价格、价差不断上涨。根据Wind数据,2020年Q4,氨纶40D均价为36,762.30元/吨,环比+28.69%;根据我们测算,氨纶平均价差为20,393.85元/吨,环比+36.26%。
2021年Q1,氨纶40D均价为51,551.79元/吨,环比+40.23%;氨纶平均价差为27,164.14元/吨,环比+33.20%,同比+78.66%。受益于公司氨纶产能增长及氨纶持续高景气,公司业绩环比不断增长。
未来公司己二酸、氨纶产能仍将进一步增长,看好公司长期成长
2020年公司己二酸年产能达73.5万吨,较2019年增长36.1%。2021年Q1原油高位震荡,己二酸价格不断上涨,价差扩大。根据我们测算,2021年Q1己二酸平均价差为3,731.70元/吨,同比增长39.81%。己二酸产能增长及价差扩大,助力公司Q1业绩同比高增长。目前公司仍有5万吨氨纶、22.5万吨己二酸产能在建,根据百川盈孚,预计分别于2021年底及2023年投产,看好公司长期成长。
风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
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