东鹏控股：预告Q1净利润延续高增长，重申公司戴维斯双击逻辑

原标题：东鹏控股：预告Q1净利润延续高增长，重申公司戴维斯双击逻辑 来源：中金

业绩预览　　1Q21归母净利润预告达5100-5500万元　　东鹏控股发布2021年一季度业绩预告：预计Q1实现收入11.0-11.8亿元，同比增长128.4%-145.0%，归母净利润5100-5500万元，去年同期亏损1.1亿元，好于市场预期，主要由于公司坚持零售主战场和做优质工程，在多渠道发力及提质增效下，业绩延续了2020年Q3以来的快速增长态势。公司Q1业绩的加速增长，继续印证了我们对于公司基本面拐点向上的判断，以及C端消费复苏下的业绩弹性，我们重申TopPick，持续看好公司的戴维斯双击逻辑，公司强者愈强可期。　　关注要点　　1、公司Q1业绩继续提速，预计1H21业绩弹性较高，全年高增长确定性强。公司业绩自3Q20拐点以来，持续提速增长，据2021年一季度业绩预告中值计算，公司1Q21实现收入11.4亿元，同比增长136.7%，归母净利润5300万元，较去年同期大幅改善，即使与1Q19相比（剔除1Q20的疫情基数影响），收入相比1Q19增长37.8%，归母净利润相比1Q19增长显著（1Q19公司实现收入8.3亿元，归母净利润亏损2551万元）。另据我们草根调研显示，公司今年“315”活动销售火爆，经销商信心十足，我们预计公司1H21业绩有望维持高速增长势头，领跑行业。　　2、线上线下渠道持续扩张，门店不断优化，助力客单价提升。公司加快渠道布局速度，持续下沉低线市场，对于2/3年没有进行过重装的店面，2021年强制重装率达50%/80%，提升门店购物体验，我们预计门店翻新已在一季度基本完成。同时公司大力推行产品“1+N”销售策略，加强瓷砖与卫浴及辅材的销售连带率，提升高值产品占比（我们预计目前公司门店高值产品销售占比超3成），提高整体客单价，推动业绩持续快速增长。　　3、“产品+服务”双重创新，有望突破行业同质化困局。1）产品上，持续推陈出新，打造产品差异化：公司一方面通过产品功能化形成差异，另一方面积极研发新材料、新品类，开拓新的增长点；2）服务上，推行瓷砖包铺贴服务，解决消费者痛点：公司在2020年下半年推出“鹏友铺贴”服务，为业内率先推出，在山东地区试点效果良好，2021年有望在全国进行推广。　　估值与建议　　鉴于公司基本面拐点确立，业绩加速上行趋势明确，我们维持公司2020年每股盈利预测，上调2021-2022年每股盈利预测5%/5%至1.07/1.39元，当前股价对应2021/2022年21/16倍P/E，维持跑赢行业评级。基于盈利预测上调及我们的戴维斯双击逻辑判断，上调目标价7%至31元，对应2021/2022年29/22倍P/E，有37%的上涨空间。　　风险　　原材料价格波动风险，房地产重大调整风险，环保政策风险。

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