一季度成品油市场呈“假旺季” 库存消化尚需时间|美元_新浪财经

原标题：一季度成品油市场呈“假旺季” 库存消化尚需时间来源：卓创资讯

导语

2021年第一季度，国际原油受欧佩克减产协议及疫苗利好刺激等因素提振，整体涨势明显。国内成品油零售限价创史诗级“九连涨”记录，成品油市场一度呈现“牛市”局面。下面，我们将从国际原油、市场供需及热点分析等方面对一季度展开回顾，并对二季度给出相关预测。

2020年一季度，国际原油在连续利好刺激下不断上涨，布伦特一度临近70美元/桶。国内成品油零售限价自2020年11月19日24时开始创下九连涨的历史性记录。国内成品油批发价格在消息面及政策面双重利好下，投机需求一度好转，价格整体上涨明显。不过，因刚需恢复不及预期，市场出现社会库存高企局面，一季度后期市场整体处有价无市状态。

一、原油价格重心稳步上移布伦特一度临近70美元/桶

图1

2021年一季度，受欧佩克减产及疫苗进展等利好因素影响，国际油价呈现上行走势。期间虽有僵持整理以及适度回调，但整体走势稳健，价格重心稳步上移。以美原油（WTI）为例，价格于1月初突破50美元/桶，2月初突破55美元/桶，3月初突破60美元/桶后，上行遇阻，宽幅震荡，布伦特更是一度临近70美元/桶关口。同时值得注意的是，目前国际油价已处于去年年初的价位水平。

二、原油走高提振市场信心批发价格环比明显上涨

据卓创资讯统计，截至3月29日，国内主营单位92#汽油均价为7480元/吨，较去年12月31日均价上涨20.94%，0#柴油均价为6331元/吨，较12月31日均价上涨12.57%。

图2

一季度，国际原油价格整体呈现出强劲的上涨走势，国内成品油零售限价在本季度连续经历五次上调，带动国内成品油市场看涨情绪高涨。此外，受到春节假期后汽、柴油需求均有明显恢复等因素影响，国内业者于节后出现一波补货热潮，各销售单位出货明显好转，也带动成品油批发价格持续上涨。

不过，随着社会库存高企，汽柴刚需恢复不及预期，成品油整体呈现“假旺季”的局面非常明显。尤其自3月中旬开始，国际原油价格开始宽幅震荡，导致投机需求更加明显，业者库存消化缓慢，进购意愿不强。3月下旬国内成品油批发价格整体开始高位回落。但一方面销售单位追求利润，另一方面主营外采价格偏高，故汽柴价格底部支撑明显，整体看，一季度批发均价仍环比上涨。

图3

一季度，国内成品油零售限价连续上调，虽然批发价格也多有跟涨，但受到一季度柴油需求表一般的影响，国内汽油批发价格涨幅明显大于柴油，也导致批零价差环比出现不同走势。据卓创资讯统计，截至3月29日，国内主营单位92#汽油批零价差为1446元/吨，环比下跌9.74%；0#柴油批零价差为986元/吨，环比上涨21.88%。地炼方面，92#汽油批零价差为2000元/吨，环比上涨下跌5.62%；0#柴油批零价差为1732元/吨，环比上涨16.61%。

三、主营炼厂开工负荷冲高后回落成品油供应较为充足

1-2月份，国内主营炼厂检修较少，加之成品油市场交投向好，故而平均开工负荷涨至2020年以来高点。但随后，长岭石化、济南炼化、惠州炼厂二期等炼厂装置进入检修期，从而导致主营炼厂平均开工负荷自高位回落。据卓创资讯统计，2021年3月份，主营炼厂平均开工负荷为71.72%，环比下跌4.44个百分点，但同比大增11.49个百分点。

图4

需求方面，春节假期前后，国内柴油需求仍是降至年内低点，而汽油需求整体表现稳定。但是受到春节假期期间原油价格大幅走高影响，国内业者投机需求明显放大，导致节后业者补货操作增多，市场成交较为活跃。3月份之后，国内汽油需求表现稳定，而柴油需求恢复缓慢，加之2月份业者补货操作较多，库存多处高位，故而市场成交情况明显转淡，各销售单位出货受阻严重，库存压力较大。整体来看，一季度国内成品油供应较为充足，并未出现局部资源紧张的情况。

四、一季度热点事件

1、“放管服”改革工作指引落地石油行业继续迈市场化步伐

2020年12月31日，商务部办公厅印发了关于《石油成品油流通行业管理工作指引》（以下简称工作指引）的通知。与此同时，部分省人民政府关于调整一批行政权力事项的通知下发，对石油行业“放管服”工作作出近一步指引。

卓创视点：卓创认为，本次工作指引是继2020年9月，国务院出台成品油经营资格审批取消及下放政策在全国范围内落地之后的再度推进，而山东省人民政府关于调整一批行政权力事项的通知下发中对石油流通领域的工作作出的进一步指引亦是与工作指引相辅相成。本工作指引中尤其对于“放”之后的工作监管做出了进一步的解答，这也是前期放管服工作的难点之一。

随着成品油批发资格审批被取消，行业进入门槛降低，市场进入者增加，比如民营资本、跨国公司、其它业态。最为明显的或是除了传统商贸流通行业的人外，拥有充裕资金的行业之外人员或许也将进入此领域。在容量有限的行业中，成品油批发领域将竞争愈加激烈，进入者与退出者并存，成品油批发行业或上演“陈旧”更迭。

2、国际原油反弹预期升温成品油市场迎来“牛市”

2月下旬开始，国内汽柴油市场借助原油市场“牛气冲天”取得开门红，春节期间汽柴油市场开启反弹模式，柴油逆周期的提前反弹，汽油随行就市补涨，尽管假期终端未有补货需求多按需采购，但是原油反弹为业者注入强心剂，也为节后市场上涨埋下伏笔，此轮成品油批发价格上涨速度以及幅度高于预期。

卓创视点：此番国内成品油市场价格不断上涨，汽柴油走出一波上涨行情进入新的波段，且周期短导致油价上行趋势线明显。其中柴油触及近11个月高位，汽油触及近1年多以来高位，整体市场涨势较为强劲。

此轮成品油批发价格反弹始于春节假期，在国际原油反弹助力下，柴油逆周期提前反弹，主要因此时油价仍处于相对低位，业者提前布局多单。对于节后原油继续反弹以及终端需求前景乐观心态的利好指引，柴油基本面多头情绪被提前释放，下游贸易商以及终端补货积极，风险偏好情绪得到明显改善。与去年同期相比柴油市场出现了明显的改观，汽油随行就市跟涨为主。不过，因需求端提供支撑有限，很大程度上为此番“牛市”注入水分，市场多处有价无市状态。

3、力度再加强 2021年能源监管重点任务清单落地

国家能源局发布《2021年能源监管重点任务清单》（下称“任务清单”），其中，包括2项综合监管、10项专项监管以及5项重点监管项目，内容涉及电力、油气、清洁取暖等领域，与去年相比，相关监管日益严格。

卓创视点：卓创认为，此次任务清单对炼油行业的监管主要集中在两方面：一是油品质量升级，二是承诺炼油产能淘汰。近年来，各地为响应打赢蓝天保卫战和污染防治攻坚战的行动，对国内油品质量的要求越来越高。自2019年1月1日起，全国已经全面供应国六标准的汽柴油，当前国内的油品质量已经基本升级到位。对于淘汰落后产能，2015年，国家发改委发布《关于进口原油使用管理有关问题的通知》，为促进炼油行业结构调整及产业升级，符合条件的民营企业可以通过淘汰落后产能换取进口原油使用配额，此次也将监管的重点省份落地到山东地区。

4、聚焦两会声音看炼油市场发展新动向

全国政协十三届四次会议和十三届全国人大四次会议分别于3月4日和3月5日在北京开幕，通过聚焦两会声音，成品油市场又迎来新的发展动向。

卓创视点：卓创认为，本次两会涉及成品油市场主要有以下几个方面的动向。首先是绿色发展的核心主题。其次，强化成品油生产环节税收监管。且明确提出对进口稀释沥青、轻循环油和混合芳烃征收消费税的建议，有利于营造公平的成品油市场竞争环境，推动成品油市场稳步发展。最后，健全完善成品油打私打非综合治理体系，通过整治行动，各地成品油经营主体守法经营意识将得到提高，自律意识明显增强，承诺守法经营，共同维护公平公正的市场秩序。

5、成品油零售限价创“九连涨”记录

3月17日24时，国内成品油零售限价九连涨正式落地。此次零售限价上调是2021年的“五连涨”，也是自2020年11月19日以来的“九连涨”。

卓创视点：“九连涨”落实后，汽柴油每吨累计上调幅度分别达到1675、1615元，折合成升价，92#汽油及0#柴油分别累计上调1.32、1.37元。政策面的连续上涨给予成品油市场一定的支撑。但随着国际原油市场回吐涨幅，国内参考的原油变化率负值深位继续下探，3月31日24时，成品油零售限价无缘“十连涨”。值得注意的是，这将是2021年以来的首跌行情，同时也是自2020年11月19日24时近五个月以来的首次下调。

6、大炼化“单干”布局终端

近日，辽宁宝来企业集团有限公司旗下辽河石油公司，在盘山县古城子镇设立的加油站正式开业。作为我国东北最大的民营石化企业，宝来集团在加油站终端市场又迈出一步。当然，除宝来外，东明石化、荣盛石化、恒力能源都表示未来有进军终端的计划。

卓创视点：卓创认为，终端市场布局无论是“他有我营”或是“单枪匹马”皆是企业依据自身特点而出现的不同选择。它是市场发展过程中的两种不同模式，与行业发展形势、企业自身定位及自身发展特点密不可分。这样看来，大炼化企业选择依托 “单打独斗”的模式进入终端市场并不稀奇，符合“天时地利与人和”之举。所谓“大树底下好乘凉”，未来“他有我营”的加盟模式仍将盛行。值得注意的是，近年来，振兴农村成为高频词，随着城市汽车保有量的饱和，农村市场还有较大的潜力可挖掘，推进乡镇加油站的建设和加油点向加油站改造，有利于提升加油便利和长远需求。

五、后期展望：

二季度将来临，基于市场供需大环境，结合市场从业者心态，作出如下预测。

原油方面：二季度，预计国际油价走势承压为主。近日，市场等待产油国会议消息，即便是5月产量政策继续持稳，但后期产油国还是会陆续退出减产协议、稳步复产，反观需求端，国外疫情二季度面临反反复复的可能性，国际油价目前仍存在较大的不确定性，国外的疫情二季度也是面临反反复复的可能性。

供应方面：二季度，国内仍有较多炼厂即将进入检修，其中包括燕山石化、九江石化、抚顺石化、上海石化等，届时预计国内主营炼厂平均开工负荷将会继续下滑。但长岭石化、济南炼厂等将在二季度结束检修，一定程度上将弥补其他炼厂检修带来的成品油产量降低。但整体来看，预计二季度国内成品油产量或少于一季度。

需求方面：得益于有效的防控措施，预计二季度公共卫生事件对国内经济不会带来明显影响。而随着清明、五一假期的到来，天气转热以及各电商平台“年中大促”的进行，国内汽、柴油终端需求将会受到提振。但由于原油价格或难以呈现出一季度的明显上涨走势，故预计投机需求或整体表现一般。受此影响，预计二季度国内汽、柴油需求量将环比增加，但多为刚性需求，大规模集中补库的现象或难以再次出现。

价格方面：虽然二季度国内成品油需求将会迎来好转，但是目前来看，多数主营销售单位年度任务进展仍不理想，且国际油价短期内或延续高位震荡走势，国内成品油市场观望情绪难以完全消除。故而预计4月份国内主营成品油批发价格或整体先跌后涨，而在进入五月份之后，国内成品油批发价格或迎来一波持续推涨的过程。

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