原标题:中天科技:碳中和加速行业发展,公司业绩超预期增长 来源:国盛证券
全年收入超预期增长,行业景气持续,公司竞争力突出。公司发布2020年年报,全年实现收入441亿元,同比增长13.6%;归母净利润22.7亿元,同比增加16%。扣非归母净利润同比增长31%,达到21亿元。其中单四季度实现收入137亿元,同比增长43%,利润6.9亿元,同比增长28%。2020年汇兑损失较2019年多出约2.2亿元,导致财务费用有一定提升。整体经营端业绩表现突出,超出此前预期。 海洋业务突飞猛进,海上风电高景气持续。2020年公司的海洋业务收入达到46.7亿元,同比增长124%,海洋业务的毛利率也提升了3.91个百分点,达到42.8%,海洋业务高景气一览无余。根据国家能源局和GWEC,2020年我国海上风电新增装机3.06GW,同比增长约55%,占全球新增海上风电装机的50.45%。截至2020年底,海上风电累计装机量9GW,仅次于英国,成为全球第二大海上风电市场。 海上风电行业仍处高速发展阶段。由于海缆的供应商门槛较高,目前仍属于供不应求的状况,原材料紧缺、主机价格高涨、设备资源不足,部分设备及施工费用上涨30%以上。公司2020年毛利率也持续提升。作为国内龙头厂商,公司海洋业务在手订单或超100亿元,高景气持续。同时,广东等省份的海上风电补贴落地,也利于海上风电的建设进一步推进。 光纤光缆短期承压,公司光通信产品线超预期扩张带动收入增长。近几年国内光纤光缆行业受供需关系等方面的影响价格承压。公司的光通信及网络业务也受此影响毛利率下降了7.45个百分点。公司扩张产品线至近300种,在光纤光缆承压的情况下仍然实现业务板块收入增长14.5%。 碳中和大背景下,公司各项业务有望进一步发展。我国碳中和工作加速推进,“3060目标”引领行业高需求、高景气度。2020年12月,中央经济工作会议也明确提出做好“碳达峰、碳中和”工作为2021年的八项重点任务之一。公司的海洋业务、新能源/储能、光伏发电业务在此背景下等均有望加速发展。 投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润为36/42/45亿元,当前股价对应PE分别为10/8/8倍。基于公司当前估值处于历史估值底部区间,同时未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧,海上风电发展不及预期。
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