原标题：【联创电子（002036.SZ）：股权激励彰显信心，车载光学龙头起航】开源中小盘｜信息更新 来源：金钜策股
任浪、尹鹤桥
摘要
股权激励彰显信心，车载光学龙头起航
公司近期公告了股权激励方案，激励方案股票规模大，覆盖员工范围广，行权条件要求高，充分彰显了公司聚集光学产业、高速发展的信心和决心。随着L2.5+级汽车智能化方案的快速渗透，公司作为车载ADAS&AD摄像头龙头有望显著受益。公司面对新冠疫情砥砺前行，持续优化客户结构，并加速向光学产业转型升级，但由于部分传统触显业务客户受疫情冲击较大，公司短期存在一定应收账款减值，因此，我们下调公司2020-2022年归母净利润分别为1.72(-1.22)/4.57(-0.48)/6.59(-0.03)亿元，对应 EPS 分别为0.19(-0.13)/0.49(-0.05)/0.71(0.00)元/股，当前股价对应 PE 分别为54.3/20.5/14.2倍，维持 “买入”评级。
聚焦光学业务，高标准设定行权条件彰显信心
2021年2月3日，公司发布了新一轮限制性股票激励计划，拟授予激励对象限制性股票1578.50万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.51%，授予价格为5.60元/股。激励计划覆盖对象多达360名，并重点激励光学业务核心骨干人员。同时，此次股权激励计划行权条件设置较高，要求2021-2023年总收入分别不低于80亿元、100亿元和120亿元，其中光学收入分别不低于26亿元、45亿元和60亿元，光学产业收入年复合增速需超过50%，充分彰显了公司聚焦光学、高速发展的信心和决心。
汽车智能化方案加速渗透，车载光学龙头起航
在汽车产业电动化发展日益成熟后，2021年有望迎来智能化的加速阶段，具备L2.5/L3级自动驾驶能力的车型正加速量产出货。公司于2016年切入高清车载镜头领域深耕，已率先完成了技术、产能、资金、客户的全方位储备和验证，产品覆盖特斯拉、Mobileye、Nvidia、Valeo等全球知名OEM、方案商以及TIER1，是全球第二大车载ADAS/AD镜头供应商，显著受益于汽车智能化方案的加速渗透。公司2020年车载光学同比增长约123%，在手订单约30亿元，随着ADAS&AD方案向主流传统OEM的加速渗透，公司车载光学业务有望保持倍数级高增长。
风险提示：智能汽车需求下滑，行业竞争加剧，核心大客户流失等。
往期报告：【联创电子(002036.SZ): 光学三引擎齐发力，三季度拐点如期至】开源中小盘｜信息更新
【联创电子（002036.SZ）：十年一剑，隐藏光学龙头崛起】开源中小盘｜首次覆盖
开源中小盘研究团队
开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。
任浪 首席分析师
上海交通大学硕士。6年中小盘研究经验，2016、2017、2018年新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究第一名。研究覆盖中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域。
执业证书编号：S0790519100001
孙金钜 总裁助理兼研究所所长
多年证券研究经验，先后任职于国泰君安证券和新时代证券，上海财经大学经济学硕士。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜，2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。
执业证书编号：S0790519110002
团队成员
尹鹤桥
中小市值研究员
澳大利亚国立大学硕士，曾任国内Tier1咨询公司战略咨询顾问/项目经理，华为首届VR应用开发大赛全国总决赛评委。2019年11月加入开源证券研究所，主要负责中小市值TMT方向研究。
执业证书编号：S0790119110035
丁旺
中小市值研究员
复旦大学硕士，1年食品饮料及新股研究经验。2020年3月加入开源证券研究所，负责新股及中小盘消费方向研究。
执业证书编号：S0790120040007
李泽
中小市值研究员
量化金融硕士，1年中小盘消费个股研究经验。2020年7月加入开源证券研究所，负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。
执业证书编号：S0790120070082
黄沛帆
中小市值研究员
上海财经大学统计学学士，金融硕士，1年商贸零售行业研究经验。2020年7月加入开源证券研究所，负责中小盘消费及教育方向研究。
执业证书编号：S0790120070081
毛䶮玄
中小市值研究员
香港中文大学理学硕士，1年科技行业研究经验。2021年1月加入开源证券研究所，负责中小市值科技方向研究。
执业证书编号：S0790121010056
公众号ID：金钜策股
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报告发布日期：2021年2月7日
法律声明
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