国海证券--传媒行业周报：宅经济是否会重演|国海证券_新浪财经

原标题：国海证券--传媒行业周报：宅经济是否会重演来源：金融界

本周观点更新：我们上周指出，由于 2021年 1月疫情反复叠加春运开启，鼓励就地过年以及各地回乡核酸检测及隔离政策陆续推出后，市场情绪压低部分文娱消费预期，但是否意味 2020年一季度的“宅经济”就会重演？我们认为，对于“宅经济”需要理性且审慎看待。中国每一年的春节均在一季度，春节的休闲假期均利好文娱端（如电影、游戏、国漫、阅读、音乐、视频、短视频、院线等），这也意味从同比端看，增量需要来自“休闲时间”的长度提升或“文化产品价格”的提升或者“文娱产品内容质量”的提升。 2020年春节档遇疫情，面对未知下的应对措施带来“休闲时间”的被动延长，进而助推 2020一季度文娱板块中游戏板块的“宅经济一次性红利” (2018-2020一季度游戏板块总归母利润为 30.6亿元、 29.4亿元、 42.5亿元，同比增速分别为-4%、 +45%）。但，我们再看 2021春节， 1月疫情局部地区反复，春节就地过年相应下，反复的疫情也逐步控制，生活有序进行。

如果因为每次疫情的局部反复即线性的理解为利好“宅经济”属于路径依赖。我们认为疫情的一次性红利是过去式，更应该看新经济新引擎，例如游戏公司的新产品（云游戏进展）、电影内容质量吸引用户走进电影院、综艺的优质吸引视频消费、碎片化内容带来快抖短视频的消费、小红书直播的内容看到新生活方式、阅读内容带来精神富足、国漫的喜乐带来全家欢，而这些内容与媒介的发展，并不是因为“宅经济”，而是因为内容与媒介端，新引擎的推动下质与量不断提升。短期看， 2021Q1外部疫情对部分行业的负面影响较 2020Q1已趋弱，回暖中在向好。春节效应推动文娱板块热度下，不是“宅经济” 的被动消费，而是新经济下的主动需求。

本周重点个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注蓝色光标、芒果超媒、新经典、中信出版、心动公司、快手科技、奥飞娱乐、掌阅科技、横店影视（万达电影）等。蓝色光标（短期受益快手科技资本化且 2020年预计无商誉减值，中期看好公司作为数字营销龙头享规模优势，长期看新产品蓝标在线后续销售进展）。芒果超媒（从融媒体到内容电商不断迭代，线上内容从综艺到剧集丰富供给）；新经典（主业端，新品不断，已回购 145万股）；奥飞娱乐（ 12月 30日公司定增取得批文，利于 2021年公司加码主业发展， 2020年业绩预期落地， 2021年主业发展有望回暖）；心动公司（ TapTap 测试版开启 Tap 云玩功能，云游戏试水开启）；快手科技（ 1024.HK）短视频第一股登陆港股有望带动数字营销与内容电商产业链；掌阅科技（ 2020年业绩高增，牵手字节有望再下一城）；横店影视（万达电影） 2021春节档开启预售，在《唐人街探案 3》等片带动下开局较好。