原标题：中金：莫低估银行“处置不良3万亿元”和“净利润负增长1.8%”的历史意义 来源：中金点睛
我们认为，1）2020年处置不良资产3.0万亿元（+7000亿元 YoY），银行机构有更多财务资源用于确认和处置存量问题资产，资产负债表修复进程显著加快，消除了投资者对中资银行资产质量的担忧情绪（ERP），推动A/H银行估值快速修复至1XPB以上。2）2020A银行业净利润负增长1.8%，其中，2-3Q20业绩负增长，行业拨备计提1.9万亿元（+1139亿元 YoY），是我们定义的短期损益表出清（参考报告《再融资功能恢复的一个选择：短期损益表出清和信息披露增加》）。以上操作显著缩短了信用成本支出周期，商业银行业绩底部的快速确认有望帮助银行估值快速修复。
重申判断，预计未来1-4个季度A/H银行股上涨空间超过50/60%，H股>A股；重点推荐报表修复逻辑的标的，推荐受益于新一轮业绩/估值分化周期的标的。
更多财务资源，更健康资产负债表。2020A银行业有更多财务资源用于计提和处置：处置不良资产3.02万亿元，+7000亿元 YoY；拨备计提1.9万亿元，+1139亿元 YoY。年底银行业资产质量指标显著改善：不良率1.92%，较年初下降0.06ppts；逾期90天以上与不良比例76%，较年初下降5.1ppts。上市银行层面，我们预计4Q关注类占比、逾期类占比半年度环比下降，不良率稳中有降，拨备覆盖率环比持平或提高，健康真实的资产负债表有望推动估值修复至1XPB以上。
近十年第一次负增长，业绩增长分化。根据业绩快报，初步统计显示商业银行2020年净利润同比下降1.8%，录得2万亿元。此前招行、兴业、光大、中信等股份行和江苏等区域银行已披露业绩快报，全年利润增长由1-3Q的负增长转为正增长。我们预计上市银行2020E净利润同比增长0.8%，部分区域银行因为营收增长和风险控制等个体原因2020E利润表现为负增长。
我们预计，2020年末银行业总资产同比增长10.1%，期末录得319.7万亿元，增速环比有所回落，趋势与社融类似。向前看，我们预计信用条件温和收敛，2021E银行业扩表节奏保持接近10%的高单位数。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
