原标题：安信证券--家电行业：Q4基金重仓家电比例提升 白电板块受青睐 来源：金融界
主动偏股型基金重仓家电比例环比提升： 我们以安信家电板块分类为依据，分 析主动偏股型基金重仓家电的情况。 2020Q4基金重仓家电意愿环比提升。 2020Q4基金重仓家电持股比例为 4.54%，环比 Q3提升 0.31pct，家电超配比例为 1.68%， 环比下降 0.11pct。主动偏股型基金重仓家电板块比例环比提升，主要因为基金重 仓白电比例提升。其中，重仓美的集团、海尔智家的比例环比提升较多，重仓格 力电器的比例环比基本持平。
分家电子板块来看： 增配情况：白电占家电板块重仓持股比例环比+11.2pct。 美的、海尔占家电板块重仓比例环比分别+10.2pct、 +1.5pct，格力环比-0.9pct， 海容冷链占家电板块重仓比例自 2020Q2以来持续提升， Q4环比+0.3pct。减配情 况： Q4黑电（-3.8pct）、上游（-3.6pct）、小家电（-2.6pct）、厨电（-1.1pct）占家 电板块重仓持股比例环比有所下降。黑电板块中，整机、面板厂占家电板块重仓 持股比例均有所下降。家电上游重仓占比下降，主要因为三花智控重仓占比环比 -3.6pct。小家电板块中，基金减配厨房小家电公司，增配扫地机器人公司。厨电 板块各主要公司占家电板块重仓持股比例环比均有所下降。
基金增配白电： Q4白电龙头受关注度较高，重仓美的、海尔的基金个数和持 仓比例环比继续提升。重仓格力的基金个数环比提升，但重仓比例环比持平。可 能因为： 1）美的治理优势突出，继续保持领先行业的经营情况，内外销表现稳 健，受基金青睐。 2）海尔私有化项目成功落地，不断提高内部经营效率，在盈 利能力提升的预期下，海尔各项业务亦表现出良好的销售态势。 3）格力目前仍 然处于渠道改革期，部分投资人对公司前景存在疑虑。但公司经营呈现向好态势， 渠道改革的成果有望逐渐释放，市场关注度逐渐提升。
厨电板块 Q4获减持： Q4重仓老板、华帝、美大的基金个数环比有所减少， 重仓持股比例环比亦有所下降。 部分投资人担心地产景气的波动。 我们认为， 2020下半年以来地产销售态势良好，厨电行业需求回暖的逻辑未变。其中集成灶产品 渗透率持续提升，值得关注。
厨房小家电板块 Q4受到基金减持： Q4基金重仓苏泊尔、新宝、九阳的比重 环比有所下降，小熊电器因为 Q3已降至较低水平， Q4环比基本持平。我们认 为随着国内疫情逐步得到控制，疫情对居家餐饮消费的催化作用有所减弱， 市场 预计行业景气度将有所回落， 而海外疫苗研制有进展，可能影响出口订单。另外， 厨房小家电行业 2020H1增长较快，基数较高，部分投资人担心基数效应对相关 公司 2021H1的财务表现产生一定拖累。
扫地机器人获增持： Q4重仓石头科技、科沃斯的基金个数环比增加，重仓市 值占家电板块比重环比继续提升（石头+0.6pct，科沃斯+0.6pct）。我们认为，主 要因为： 1）石头内外销态势向好。 2）科沃斯盈利逐渐能力改善，子品牌添可赋 予公司较大的收入、业绩弹性。 电视整机厂、 面板厂均获减持： 整机厂商海信视像、兆驰股份及面板厂商 tcl 科技均受到减持。我们认为可能因为： 1）面板价格涨幅较大，对整机厂商盈利 能力带来较大压力。 2）面板供需关系趋于平衡，预期面板价格进一步大幅上涨 的空间有限。此前基金重仓面板厂商的比重较高，因此 Q4有所减持。
投资建议： 当前资本市场对家电行业红利的持续性预期不足，兼之蓝筹标的的 估值仍有进一步提升的潜力，由此带来投资机会：治理结构完善、相关多元化布 局和改革成效持续兑现的美的集团；改革有望带来经营管理改善的格力电器、海 尔智家；行业成长空间打开的细分板块龙头浙江美大、海容冷链、石头科技；受 益于地产后周期红利的老板电器、华帝股份、欧普照明；受益于电商红利、出口 红利的小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份；混改主题标的海信 家电、海信视像亦值得关注。
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