基本面配合，期待周期股春季躁动

原标题：基本面配合，期待周期股春季躁动 来源：华泰证券

继续看多商品价格，期待周期股春季躁动20年12月来，黑色系商品价格大涨，但周期股大部分表现一般，甚至回调，我们认为与股票市场恐高商品价格有关，若回调到位，叠加21Q1黑色系商品价格继续上涨，周期股有望迎来大涨。21Q1黑色系商品价格强势原因如下：1)制造业内外需强劲、原料补库，制造业或缩短春节假期；2)美国M2增速较高，拉动商品价格，“一价制”下全球可贸易品如铁矿、板材价格都将上行；3)21年1月气温仍偏冷，且部分区域有雨雪、冰冻天气，利好煤炭需求。我们继续看多铁矿、钢材、动力煤、焦煤、焦炭等黑色系价格及相关股票，如宝钢股份、陕西煤业、中信特钢和甬金股份。21Q1制造业有望继续强势建筑领域，20Q4以来，螺纹、线材社会库存超市场预期下降，且需求表现不弱，建筑用钢价格将短期强势。制造业领域，20年5月以来美国M2同比高增速，欧美消费修复，外需强劲、内需较好，且原料补库存，利好板材需求，而20Q4以来，热卷、冷板社会库存下降较多，后期价格弹性或较大。此外，英国疫情加重、美国货币宽松，也有望拉高资产价格，带动全球贸易品价格上行，利好铁矿石、板材价格。动力煤价格强势有望持续至2021年4月我们统计32个省会城市的最低、最高气温的平均值，12月以来有29个城市平均气温较低，多较去年同期低5-10℃；另外，据国家气候中心与水利部信息中心针对今冬明春全国气候趋势预测，需特别注意隆冬（21年1月）可能出现大范围强低温雨雪过程。预计21年1月的低温雨雪天气将进一步扩大取暖需求。此外，制造业订单向好，可能缩短春节休假，工业用电也将强势。我们预计动力煤价格强势有望维持到21年4月，主要因水电进入丰水期，且从目前Nino3.4预测数据看，2021年7月后有发生厄尔尼诺的可能，南方多洪涝，水电同比、环比增速或较高，替代煤电。2021年春季周期股或大涨，关注相关标的2020年12月黑色系商品价格大涨，18日铁矿62%普氏指数已涨至164美元/吨，板材价格也突破供改期间的高点，动力煤5月期货价格一度涨至777.2元/吨高点，商品价格急涨，周期股出现恐高情绪，甚至回调，叠加最近监管层出手打击投机，周期股或回调较多。我们认为商品行情未结束，一是基本面配合，二是美国M2同比高增速，全球可贸易品都将迎来价格上涨，如近期美国热卷价格快速上行，美国钢铁（X N）自9月底来涨幅在150%以上。我们继续看好铁矿、焦煤、焦炭、动力煤、钢材等价格，可关注相关股票，如宝钢股份、陕西煤业、中信特钢和甬金股份。风险提示：全球经济复苏不及预期；制造业、消费领域复苏不及预期；国内气候现象出现反常。

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