“魔咒”效应与启示

原标题：“魔咒”效应与启示 来源：华泰证券

核心观点在本专题中，我们以高性价比策略为基础，挖掘与基本面有共振的品种。股市方面，我们认为短期值博空间可能有限，预计股指大概率在3200-3400区间震荡，中期则继续保持“第二层思维”、耐心等待明年春季躁动。投资者此时宜“多做减法”，依托估值与业绩寻找赔率和胜率的交点。转债方面，以目前的股市预期及转债市场承载力，面对12月潜在供给可能略有压力，我们在此提示投资者适度降低仓位，提防可能的供给冲击和换券机会。个券上，继续依托转债性价比，持有顺周期品种并博弈板块轮动。本期专题：寻找转债高性价比与正股基本面共振品种高性价比转债已经逐渐成为投资者的基础配置。在本期专题中，我们将以高性价比策略样本券为基础，根据行业、正股基本面等因素二次选择，由此进一步提升择券的精度与优度。简单来看，三类品种机会最大：1、正股高景气或基本面处于拐点且估值不贵；2、正股和转债在调整中被错杀；3、上市定位偏低的优质新券。而其他则属于行业基本面中长期下行或正股存在明显瑕疵的品种，不值得多做关注。最终，我们综合各类因素后，认为有五支个券最符合要求：1）可选消费强相关的精达；2）低定位的PCB新券弘信；3）驾培软件龙头多伦；4）RCEP强相关的国贸；5）高弹性稀土品种金力。股市策略展望我们近期提示投资者需对顺周期行情保持“第二层思维”，从上周结果来看该建议收效较好。而今年股市魔咒陆续出现，我们认为接下来年底效应需要重视。大环境来看，基本面向上修复、流动性边际转紧、风险偏好趋暖方向均已明确，当下股市的核心矛盾重回交易情绪。展望后市，我们认为短期股指的值博空间可能有限，预计指数大概率继续在3200-3400反复震荡。操作上，我们建议投资者短期继续寻找结构性机会，中期则耐心埋伏明年春季躁动。配置上，关键是从板块上寻找赔率和胜率的交点投资者需要“多做减法”，依托合理的估值（赔率）+稳定的业绩（胜率）谨慎操作。转债策略展望上周转债市场再现新券供给高潮，而大秦、上银等发行在即。但股指量能和情绪则进入相对低迷的阶段，预计行情整体会继续平淡，难有大的突破。以这种股市预期及当前转债市场的承载力，面对12月潜在供给可能略有压力，我们在此提示投资者需要提防近期可能的供给冲击。继续依托转债性价比，持有顺周期品种，埋伏强势题材和可选消费、军工、保险、细分科技龙头品种。当然，行业走势、正股业绩预期、转债估值等因素仍是基本考量。另外，近期上市新券多数定位不高，投资者仍可积极“以旧换新”优化组合。一级跟踪上周共有2个转债预案公布，分别是江山欧派（6.0亿）和豪美新材（8.2亿）；通过股东大会的有4家，分别是诚意药业（3.0亿）、银轮股份（7.0亿）、卫宁健康（9.7亿）和惠城环保（3.2亿）；还有5家通过发审委，包括普利制药（8.5亿）、健帆生物（10.0亿）、濮耐股份（6.3亿）、锋龙股份（2.4亿）和彤程新材（8.0亿）；拿到证监会批文的有5家，分别是高澜股份（2.8亿）、世运电路（10.0亿）、英特集团（6.0亿）、海兰信（7.3亿）和长海股份（5.5亿）。风险提示：疫情超预期扩散；大盘IPO供给冲击；国际地缘政治冲突。

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