来自转债风格因子的指引_新浪财经

机构一致看好股市行情，2021年谁是最强风口？布局窗口期来临，立即开户，抢占投资先机！

原标题：来自转债风格因子的指引来源：华泰证券

核心观点我们在本期专题中对转债风格因子背后的有价值信息进行了挖掘。股市方面，疫苗、RCEP等构成利好，但信用风波、年底机构持盈保泰心态、疫情局部反复等继续影响情绪，指数预计窄幅震荡为主。我们建议依托业绩预期继续寻找结构性机会，顺周期板块是我们近期推荐的核心，运行至此投资者需要有“第二层思维”。转债方面，新券估值回落、市场整体价格下降，而大秦等超大盘品种则发行在即。信用风波引发市场对本钢转债的争议，我们认为只可少量投机，不建议重仓持有。我们建议投资者继续关注一级优质筹码，并把握正股和转债估值合理的顺周期板块轮动机会。本期专题：来自转债风格因子的指引与股市一样，转债也有风格轮动，我们可从中寻找一些有价值信息。从17年至今回溯来看，进攻因子多数能跑赢防守因子，偏股型、高平价等单月回报胜率远高于大盘、低价等因子。短期来看，高性价比和偏股品种表现突出，而偏债品种则明显疲弱。综上，我们可以得出以下有价值的结论：1、优质正股带来并维持高估值，使得高平价品种表现强势；2、偏债和高估值则是唯二弱势的群体，正股疲软、个券质地不佳等导致差有差的道理；3、纯粹低价和双低品种表现远不及主流品种，或是结构性行情的结果；4、偏股品种表现靓丽但并不可靠，与市场环境有关；5、高性价比未来最具“冠军相”。股市策略展望基本面渐进修复之路在拜登上台、疫苗利好、RCEP等事件下继续稳步推进；资金面虽整体仍偏紧，但蚂蚁暂停发行使得年内IPO压力有所缓解；风险偏好方面，信用债违约事件频现，但政策环境对股市仍较友好，预计不会产生实质性冲击。然而量能不足、机构年底持盈保泰心态、疫情局部反复等影响交易情绪，指数或难有更积极表现，我们预计其大概率将继续窄幅震荡。另外，顺周期逻辑仍坚实，但投资者需有“第二层思维”，后续军工、计算机、轻工和非银值得关注。题材上，RCEP、疫苗及博览会等是重点，风格上则继续把握龙头效应，预计绩优、低波动等因子中期占优。转债策略展望近期本钢转债价格大跌广受讨论。我们认为“抄底”需谨慎，正股弹性弱、下修难执行、信用资质差、转债期限长压制了转债估值。而顺周期行情演绎至此，我们建议后市再从钴锂、水泥、化工和交运等板块寻找轮动机会。策略方面，股市基本面修复逻辑依旧，短期大概率保持震荡行情。新券估值回落、转债整体绝对价位小幅下降，而大秦、上银等超大盘品种发行在即，阶段性供给冲击需要提防。我们建议此时趁势收集优质筹码，并结合上述行业判断、转债估值等因素积极换券、优化组合。配置方面，继续在顺周期板块拓展，埋伏可选消费和细分科技龙头，布局十四五相关品种，详见正文。一级跟踪上周共有5个转债预案公布，分别是金博股份（6.1亿）、设研院（4.5亿）、森麒麟（22.0亿）、中际旭创（30.0亿）和晨丰科技（4.2亿）；通过股东大会的有7家，分别是山石网科（5.5亿）、瑞丰高材（3.4亿）、绿茵生态（7.1亿）、新希望（85.0亿）、东方财富（158.0亿）、南京银行（200.0亿）和永艺股份（5.5亿）；还有2家通过发审委，包括上海银行（200.0亿）和利民股份（9.8亿）；拿到证监会批文的有4家，分别是韦尔股份（24.4亿）、三诺生物（5.0亿）、明阳电路（6.7亿）和润建股份（10.9亿）。风险提示：疫情超预期扩散；大盘IPO供给冲击；国际地缘政治冲突。