广联达（002410）—业绩符合预期，造价施工双翼齐飞

原标题：广联达（002410）—业绩符合预期，造价施工双翼齐飞 来源：招商证券

报告名称：广联达（002410）—业绩符合预期，造价施工双翼齐飞

研究员：刘玉萍,周翔宇

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200827

行业/子行业：计算机应用

公司名称及代码：广联达(002410)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：公司发布2020半年报，报告期内公司实现营收15.79亿元，同比增长17.16%；归母净利润1.30亿元，同比增长45.21%；扣非后净利润1.12亿元，同比增长82.19%。其中，二季度公司实现营收10.43亿元，同比增长15.00%；归母净利润7705.59万元，同比增长125.44%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额5.90亿元，同比增长479.44%。

云造价业务加速推进。目前公司累计25个地区进入造价业务云转型，其中，先转云地区已形成以云造价业务为主的产品结构，转化率及续费率都达到较高水平，2020年新增4个转云地区转化率超30%，转云进展符合预期。报告期内公司云收入6.66亿元，占造价业务收入57.84%，同比增长79.50%，若将云合同负债还原，调整后造价业务营收15.13亿元，同口径同比增长23%。

数字施工业务茁壮发展。报告期内公司数字施工业务实现营收3.37亿元，同比增长16.10%，我们认为疫情影响一季度施工项目开工对数字施工业务有一定影响，预计下半年该业务有望加速发展，全年增长有望达到30%。报告期内公司数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个，岗位级产品持续快速放量，数字施工产品不断丰富，项目管理平台模块从去年同期30个增加至54个。此外，由于施工业务中解决方案类产品在业务结构中比重增加，施工业务毛利率同比下滑12.75%，导致公司综合毛利率同比下滑3.51%。

费用率逐步优化，定增增强研发实力。2020上半年公司销售及管理费用率较去年同期各下降超过2个百分点，我们认为公司费用把控已初见成效，预计营业利润率依然有提升空间。此外，报告期内公司完成上市以来首次股权融资，募集近27亿元用于大数据、AI、BIM等技术的储备及业务拓展，进一步稳固公司在建筑信息化领域的龙头地位。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年净利润4.29/5.85/6.36亿元，对应PE196/144/132倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：新开工增长回落影响产品需求、造价业务云转型推进不及预期。

【摘要结束】

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