海螺水泥：利润增速同比转正超预期，Q2销量同比增长9.1%

原标题：海螺水泥：利润增速同比转正超预期，Q2销量同比增长9.1% 来源：同花顺金融研究...

原标题：海螺水泥：利润增速同比转正超预期，Q2销量同比增长9.1% 来源：同花顺金融研究中心

第一上海证券8月26日发布对海螺水泥的研报，摘要如下：

利润增速同比转正，业绩超预期：公司2020上半年收入同比增长3.30%至740.07亿元；毛利226.58亿元，同比增长0.3%；综合毛利率为30.6%，去年同期为31.5%。拥有人应占溢利160.86亿港元，同比增长5.26%。每股基本盈利3.04元。

Q2销量同比增长9.1%，需求实现超额补偿：公司上半年水泥熟料总销量为1.87亿吨，同比下降7.60%。自产品水泥熟料销量为1.41亿吨，同比下降3.40%。贸易业务销量4600万吨，同比减少18.39%。受疫情影响，公司2020年Q1实现水泥熟料总销量5967万吨，同比下降30.8%。其中，自产品水泥熟料销量为4934万吨，同比减少20.6%。进入二季度，需求实现超额补偿，Q2总销量为1.27亿吨，同比增长6.1%。Q2自产品销量约为9200万吨，同比增长9.1%，需求恢复良好。上半年自产品水泥熟料ASP为331元/吨，同比基本持平。自产品吨毛利157元/吨，同比增长约1.3%。Q2自产品水泥熟料ASP为330元，同比下降2.78%。吨毛利156元，同比减少3.1%，下滑主要由于6月份受长江流域洪涝灾害影响，阶段需求下降，产品价格有所回落。今年受到疫情影响，一季度全国水泥产量同比大幅下滑23.93%，二季度需求恢复良好，1-7月份全国水泥产量同比仅下滑3.5%。华东地区二季度水泥价格受雨水冲击，出现一定下滑。目前天气好转且需求开始出现反弹，七月份末后已开启涨价上升通道。纵观全年，华东和华南市场依旧是需求确定性最高的区域，全年水泥总需求量保持平稳，预计公司自产品水泥熟料销量为3.18亿吨，同比基本持平，四季度将迎来量价齐升。

目标价69港元，维持买入评级：从目前情况来看，水泥行业量价均进入上升通道，三四季度会迎来报复性反弹以追上前期进度，全年有超预期机会。我们预计公司20-22年收入分别为1642亿、1678亿和1695亿，利润分别为357亿、362亿和362亿，维持目标价69港元，对应9倍的PE，较现价59.15港元有16.65%的上升空间，维持买入评级。

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