华安证券--食品饮料行业：疫后酒企提价 消费升级头部集中大趋势延续

原标题：华安证券--食品饮料行业：疫后酒企提价 消费升级头部集中大趋势延续 来源：金融界

主要观点：疫后主流酒企淡季提价，争先抢位疫后市场疫后一线名酒间接提价，通过产品结构升级、加大直营占比、减少传统渠道配额等方式以实现吨价上提；疫后主流次高端白酒企业淡季直接提价，以实现刺激渠道商提前备货回款、实现核心产品提前站位、提升品牌力三方面目的。

疫后高端白酒批价上行，茅台红利持续释放疫后飞天茅台批价持续上行，普五受益于茅台红利，批价亦小幅度上行，根据业务端观察，一线名酒业务端处于高景气。其中飞天茅台刚需盘持续稳固，传统渠道减量加剧供需矛盾，八代普五紧抓茅台价格红利，改革红利有望持续释放。

疫情不改消费升级趋势，看次高端以上白酒我们认为，2020年疫情不改白酒行业消费升级大趋势，以3年为周期的中期发展过程中，次高端及以上（高端、次高端）白酒扩容速度将领跑白酒产业，是白酒行业的优选赛道，展望未来3年次高端以上双位数增长。

投资建议我们观察到，疫后一线名酒间接提价，通过产品结构升级、加大直营占比、减少传统渠道配额等方式以实现吨价上提；疫后主流次高端白酒企业淡季直接提价，刺激渠道商提前备货回款、实现核心产品提前站位、并提升品牌力。飞天茅台批价持续上行，茅台红利有望延续。我们认为，疫情不改白酒行业发展趋势，仍重点关注三大趋势：1）消费升级趋势不变，受疫情影响节奏或略有推迟；2）行业延续结构性增长，仍看高端及次高端白酒稳健扩容；3）头部集中趋势加速，一线全国名酒及地产酒龙头聚焦管理能力提升，仍是确定性最高、能持续跑赢行业的品种。

此外，需持续关注酱酒热对浓香型白酒的影响。持续推荐：贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒，建议关注：今世缘、五粮液。

风险提示白酒行业景气度下行风险；管理层更换易导致业务波动风险；系统性政策风险。

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