紫光学大拟定增募资不超11亿：创始人重掌大权 业内看好业绩腾飞

　　原标题：紫光学大拟定增募资不超11亿建设OMO在线教育平台 创始人重掌大权业内看好业绩腾飞

　　来源：21世纪经济报道

　　7月23日，紫光学大股票重拾升势。

　　当日，紫光学大低开高走，收盘上涨3.58%。

　　此前，7月22日，紫光学大披露了非公开发行股票预案，公司创始人金鑫控制的企业拟认购公司2.31%-10.38%的股份，本轮定增完成后，金鑫将有权对上市公司董事会人员进行调整，且可以通过且可以通过实际支配上市公司股份表决权选任公司董事会半数以上成员。

　　出人意料的是，紫光学大在定增方案公布后竟然大幅下跌，直至跌停。

　　然而业内人士却认为，如该预案顺利完成，创始人金鑫将重新掌握紫光学大实控权，这对公司经营来说是一大利好。

　　大股东放权创始人回归

　　公告显示，本次非公开发行的发行对象为包括公司董事兼总经理金鑫控制的公司晋丰文化在内的不超过35名特定投资者。公司本次非公开发行股票数量不超过28，858，532股，拟募集资金总额不超过110，000.00万元，扣除发行费用后拟投资于教学网点建设、教学网点改造优化、OMO在线教育平台建设以及偿还股东紫光卓远借款。

　　公司方面称，本次定增主要是为了拓展教学点布局，升级优化教学点运营环境，提升用户体验和教学能力，促进公司内生增长，实现产品和业务升级转型，同时偿还借款，减轻负债压力。

　　本次非公开发行完成后，公司将由无控制股东变更为有控股股东，控股股东将变更为天津安特、椰林湾和晋丰文化；将由无实际控制人变更为有实际控制人，实际控制人将变更为金鑫。

　　截至6月10日，金鑫控制的天津安特文化传播有限公司和浙江台州椰林湾投资策划有限公司合计持有紫光学23.94%的股份，为紫光学大第一大股东；紫光集团及其子公司紫光卓远、紫光通信合计持有公司总股本的23.76%。公司目前无控股股东和实际控制人。

　　根据天津晋丰文化传播有限公司与紫光学大签署的股份认购协议，本次发行完成后，金鑫将通过晋丰文化间接持有紫光学大 2.31%-10.38%的股份，合计持有紫光学大20.73%-28.80%的股份。

　　本轮定增完成后，金鑫将有权对上市公司董事会人员进行调整，且可以通过且可以通过实际支配上市公司股份表决权选任公司董事会半数以上成员。紫光集团有限公司与其全资子公司紫光卓远、紫光通信承诺支持该次董事会调整，支持金鑫成为上市公司实际控制人。

　　金鑫是公司的创始人股东，于2001年创办了学大教育，2009年至今任北京学大信息技术集团有限公司董事长、总裁暨总经理；2016年至今任学成世纪（北京）执行董事、总裁暨总经理，2016年2月至2017年3月期间曾担任厦门紫光学大股份有限公司董事、副董事长、总裁暨总经理职务。

　　2010年，学大教育于纽交所上市交易。2016年公司美股私有化回A后更名紫光学大，金鑫一度担任公司副董事长兼总裁。期间，由于资本市场变动，创始团队失去公司控制权，紫光集团旗下紫光卓远成为上市公司第一大股东。

　　此番创始人的回归其实早有预兆。自2019年底，金鑫便陆续通过天津安特和椰林湾陆续收购上市公司股权，一举成为最大股东。2020年5月18日，金鑫再度出任上市公司董事、总经理一职，并于此次定增中获得紫光集团的支持，时隔近五年终于重新取回了上市公司的实控权。

　　部署优化业绩有望回暖

　　从股价变化看来，市场似乎对创始人的经营水平颇具信心。六月以来，公司股价一路飙升，从六月份最低位40.10元，一直攀升至7月21日最高价89.42元，短短一个多月涨幅高达122.99%，直逼历史最高点90元。截至今日收盘，公司今年以来的总涨幅已达165.93%。

　　4月21日，公司交出了一份不错的2019年成绩单。根据2019年年报，紫光学大全年营业总收入24.33亿元，同比增长3.80%；归属净利润1387万元，同比增长7.06%；扣非净利润亏损收窄，较上年上升92.17%。

　　不过，受疫情影响，今年上半年紫光学大的业绩并不佳。根据7月15日的业绩预告，紫光学大2020年1-6月归属净利润约3600万元，同比下降42.68%。今年一季度，公司实现营业收入共计6.00亿元，同比下降20.94%；归属净利润出现盈转亏，合计-1603万元，而上年同期为253万元；经营性现金流大幅下降至1.03亿元，较上年同期下跌60.81%。

　　资料显示，受今年上半年疫情影响，紫光学大部分线下教育培训业务长时间处于停滞状态，而公司运营成本相对固定，导致上半年净利润大幅下滑，而后续疫情风险，公司表示暂未可知。同时，公司于2016年度完成收购学大教育并确认商誉15.26亿元，但四年以来并未减少。截止2019年12月31日，公司商誉账面价值15.28亿元，也因此两度收到了深交所的问询函。另外，在线教育的拓展预计也会对线下教育业务造成一定冲击。

　　除此之外，21世纪经济报道记者还注意到，公司的偿债能力亦堪忧。过去四年，公司资产负债率分别为98.70%、98.17%、97.92%和97.47%，总负债率始终维持在高位。截止2020年一季度末，公司总资产负债率依然高达97.8%，流动比率及速动比率则进一步下跌，均为0.39，而现金流量比仅为0.03。

　　2016年，公司曾与原控股股东紫光卓远签署了23.5亿元的借款协议，贷款利率4.35%/年，原定于一年后偿还，然而此后每年都在延期续借。截至4月29日公司第四次借款展期公告，仍有15.45亿元尚未偿还，未来利息支出与财务费用依然存在。

　　不过，尽管公司经营尚有潜在风险，但多家机构却纷纷表示看好紫光学大的未来发展。

　　光大证券认为，学大创始人金鑫重回董事会并担任公司总经理后，公司战略部署规划有望得到改善，未来经营管理持续优化可期。同时，监管日趋严格，行业加速向龙头集中，考虑到国内未来K12培训广阔的市场空间，作为线下K12培训巨头的紫光学大应当能进一步延伸产业布局。

　　国金证券也在报告中表示，学大教育最重要的价值和壁垒在于“品牌认知和管理能力”。公司收入规模位列1V1赛道龙头，拥有全球化的网点覆盖和品牌认知。由于1V1培训需求稳固，且民办摇号政策不会对其产生重大影响，公司此后有望从1V1赛道的发展中深度受益。（作者：实习生王涵西 杨坪）

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