商品猪存栏偏紧 终端消费下滑明显

原标题：商品猪存栏偏紧 终端消费下滑明显 来源：德盛期货有限公司

核心观点

7月处于盘整偏强阶段。供应端连续降雨使生猪产能恢复短期受到冲击，养殖户面临生猪行情的极大不确定性，惜售标猪心理减弱但实质上能出栏量有限；消费端受高价抑制其他肉食类产品替代效应明显，屠企鲜销订单明显走弱；7月至8月库存端标猪存栏量依然偏紧；短期猪肉环节价格传导不畅现象在走强，导致生猪环节供需矛盾弱化，北方猪价开始松动，生猪环节供需博弈将进入平衡阶段，猪价向上动能减弱；中长期看9-10月商品猪出栏将环比有明显改善，供需形势再度面临压力。

风险点：非洲猪瘟

第一部分

供 需

一、供给端

1、母猪：存栏环比改善有限，养殖端补栏意愿一般

据涌益咨询数据6月能繁母猪存栏量环比+0.60%，前值+1.21%，同比-10.24%。华南、西南地区受强降水季影响，非洲猪瘟疫情在 6 月中下旬扩散严重，两地区的能繁母猪产能环比-3.87%、 -3.04%，一定程度上影响整体产能恢复进度。7月上中旬长江中下游流域降雨持续偏多，江西、安徽等地非洲猪瘟疫情加剧短期将导致华中、华东养殖区存栏出现边际下降。能繁母猪高价区交易观望心态重，疫情不稳定以及价位水平限制补栏进度。

2、仔猪：存栏环比继续改善，养殖端补栏意愿一般

据涌益咨询数数据，6月仔猪存栏量全国环比+1.92%，前值+ 1.72%，同比-15.22%，仔猪存栏连续3个月环比改善，意味未来6个月后即10月前后生猪出栏量会明显改善。目前下游环节生猪涨价，理论养殖利润继续明显抬升，但鉴于养殖最佳出栏时间在12月-1月，随着市场预期在年末供应增幅大于消费增幅，实际养殖利润不及理论利润，补栏情绪偏一般。

3、生猪：商品猪出栏体重下降，屠宰量环比明显下滑

据涌益咨询数据，6月商品猪出栏环比-18.18%，前值+6.45%，同比-57.03%，面对猪价持续反弹，出栏利润预期增厚，养殖户压栏心态强化惜售标猪。6月大猪存栏环比-2.69%，前值-4.32%，同比-35.84%，大猪存栏经过5月中旬前的集中恐慌性抛售存栏压力明显减轻，标猪资源供给紧张；6月中猪存栏环比+0.31%，前值+2.84%，同比-16.43%，存栏继续改善但幅度较小，未来1-2月生猪出栏改善依然幅度有限。

据涌益咨询数据，本周出栏平均体重为129.86公斤，环比- 0.40%。由于今年猪价行情面临多种不确定，合适价格下小体重生猪出栏积极性明显加强，加之南方区域高温来临肥猪交易量下滑，出栏均重短期维持缓慢下滑趋势。

据天下粮仓数据，本周屠宰量环比-4.35%，前值-9.38%；端午假期后消费季节性明显回落。屠宰企业销售订单减少，屠宰企业利润出现亏损 100 元/头左右。屠宰角度仍尝试向上游压价，部分工厂采取停工检修方式。目前价位屠宰企业与养殖户的博弈进入平衡期，北方产区猪价开始平稳，上涨明显乏力。

4、猪肉：替代品冲击持续，挤压猪肉消费

1-5月累计进口冻品猪肉161万吨，同比+160%。后期6月猪肉进口量将出现回落，价格优势明显冲击冻品市场。与牛羊肉水产价差比处于消费性价比低位，被替代效应维持。

猪肉价格多来自生猪成本端影响，肉价涨幅明显低于猪价。端午假期结束，市场消费端因高价猪肉再度缺乏支撑，白条交易市场冷清，贸易商采购积极性迅速降低，不断压价屠宰企业，对猪肉价格形成明显抑制。

第二部分

市场资讯

7月9日消息财政部对2020年生猪调出大县奖励36.9亿元。

7月9日江西农业厅表示去年9月以来，生猪保持连续10个月环比增长。今年1至6月，全省生猪存栏1371万头，环比增长2.9%，同比增长15.7%，完成全年任务97.9%，恢复到2017年正常水平的84.6%。

7月10日温氏表示正在加大力度推广“公司+养殖小区”的经营模式，这是公司现有“公司+农户”模式的升级迭代，也是公司未来发展的方向。

第三部分

总结观点

7月处于盘整偏强阶段。供应端连续降雨使生猪产能恢复短期受到冲击，养殖户面临生猪行情的极大不确定性，惜售标猪心理减弱但实质上能出栏量有限；消费端受高价抑制其他肉食类产品替代效应明显，屠企鲜销订单明显走弱；7月至8月库存端标猪存栏量依然偏紧；短期猪肉环节价格传导不畅现象在走强，导致生猪环节供需矛盾弱化，北方猪价开始松动，生猪环节供需博弈将进入平衡阶段，猪价向上动能减弱；中长期看9-10月商品猪出栏将环比有明显改善，供需形势再度面临压力。

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