房地产行业例评：继续推荐国资背景小市值标的及物业股|地产股_新浪财经

原标题：房地产行业例评：继续推荐国资背景小市值标的及物业股来源：西南证券股份有限公司

为何我们继续看好物业股和地方国资背景小市值标的？上周贵州茅台超越工行位居A 股市值榜首，创业板指创四年新高，尽管注册制推行在即，但发行节奏依然受证监会约束，上证指数修订或LPR 利率下调均有望进一步提升市场风险偏好。在这样的背景下，地产开发类个股可能依然承压。我们统计了A 股指数或A 股强势个股代表（YHHMG，分别为药明康德、恒瑞医药、海天味业、贵州茅台和中国国旅）的表现，在2018 年5 月和2019 年8 月存在地产股跌、市场/核心个股涨的背离情形。疫情冲击验证了中央对于“房住不炒”的政策定力，防御性凸显的开发类地产股在风险偏好上升的环境中空间有限。相对而言，核心资产个股和创业板双双新高，表明了非科技类、有基本面支撑和想象空间的物业股和地方国资背景个股依然也有上行空间，而且这些个股可能会突破开发类地产股的估值约束问题。

5 月行业数据进一步趋好，关注有基本面且具备想象空间的地方国资地产股/物业股。统计局数据显示5 月行业数据继续恢复，尽管投资数据斜率偏缓，但销售数据斜率依然可观，一线城市二手房和二线城市新房价格涨幅明显，政策宽松预期较难形成。从今年以来及近两月的表现，除了物业股（招商积余、新大正、南都物业）表现突出外，上海的“张江高科”、珠海的“格力地产”、深圳的“深物业A”、“天健集团”等均表现抢眼。本周央企背景小市值“南国置业”复牌，拟以2.07 元每股发行47.26 亿股（对价97.82 亿）吸收合并股东电建地产（2019 年净资产240.9 亿、净利润9.3 亿），有望进一步提升国资背景小市值个股的风险偏好。

投资策略与重点关注个股。继续推荐三条投资主线：1）存在区域主题利好催化的国资背景小市值个股：推荐天健集团、南山控股，关注南国置业、深物业A、深振业A 等；2）物管类标的：A 股关注招商积余、新大正，港股推荐保利物业，关注碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等；3）有格局有优势、具备“核心资产”特征的个股：A 股推荐万科A、保利地产、招商蛇口、新城控股等，H 股推荐世茂房地产、宝龙地产、碧桂园、融创中国、佳兆业、禹洲地产等。

风险提示：新冠肺炎疫情二次爆发风险、销售回款风险、复工竣工风险。