科技行业展望：在不确定性中寻找确定性|疫情_新浪财经

原标题：科技行业展望：在不确定性中寻找确定性来源：金融界

科技行业上半年回顾:2020年上半年,新冠疫情蔓延全球和美国升级对华为和海思的出口管制,都让科技硬件行业公司的基本面不确定性大大增加。但是,受到国产替代等情绪的影响,科技股票市场整体估值从2019年6月的底部回升至目前的历史均值,而A股的半导体股票的估值甚至突破了历史新高。我们认为,在全球不确定因素的影响下,相较于零组件公司,半导体类股票下行风险增加。另外,我们也注意到科技类股票,不管是跨地区还是跨子行业,都处于高相关和低分化的状态。但是,我们认为,供应链中,中国和海外地区受疫情影响的恢复情况不同,会导致基本面复苏速度不同。因此,下半年科技类股票选股的重要性增强。

智能手机行业展望:我们预测2020年全球智能手机出货量将同比下降11%。但是,在2020年下半年,由于中国更加严格的管控措施能够有效控制疫情,中国地区智能手机的需求复苏速度(+4%YoY)将快于海外地区(-12%YoY。)。整体上,我们认为中国的智能手机月度出货同比将呈V字型复苏。而且,我们预计今年中国的5G手机渗透率将超过50%。这为供应链基本面的复苏提供了支撑。

宏观的不确定性分析:在这篇报告中,我们分别就疫情和华为事件对于智能手机供应链的影响进行了分析。首先,在全球疫情的悲观情景下,我们测算2020全球的智能手机将同比下滑16%,大约比基本假设低5个百分点。其次,在华为事件的悲观情景下,我们估算中国品牌可以获得约70%华为留下的智能手机的市场空间,而苹果和三星将分别各自获得15%华为的市场空间。因而,即使在悲观情景下,更加全面的布局了全球前六手机品牌的供应链,依然可以很好的保持公司基本面的稳定。

投资展望:在不确定中寻找确定性:对于下半年投资展望,在宏观的不确定性中,我们更加倾向于处于确定性更高的趋势的公司。我们认为,目前主要有两大确定性更高的趋势:1)智能手机内部零组件价值量提升,包括零组件自身价值量提升,以及公司有能力做更多零组件。

2)手机品牌公司向非手机的周边产品扩张。包括可穿戴设备、智能家居等。处于这两大趋势的公司有望受益更多。好因此,我们比较看好SoC、、光学、电池、无线充电、射频/天线等供应链的公司