别踩雷！乐视、金亚先后退市，A股退市改革发生了哪些转变？|乐视_新浪财经

原标题：别踩雷！乐视、金亚先后退市，A股退市改革发生了哪些转变？来源：海通证券e海通财订阅号

　　2020年5月14日下午深交所发布公告，决定终止乐视网股票上市，曾经是创业板一哥，如今也走入退市整理期。而早在乐视网披露2019年年度报告中显示公司归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润、期末净资产均为负值，退市就已成定局。乐视网股票交易于6月5日进入退市整理期，并将于退市整理期届满的次一交易日予以摘牌,目前仅剩0.59元/股。

　　退市整理期将是留给28万股民最后的逃离时间。

　　2010年8月乐视网在创业板上市，成为中国A股第一家视频网站公司，但是贾老板野心不止于做一个视频网站，2012年推出“乐视盒子+乐视超级电视”重构了大众对于传统电视作为互联网终端的想象。2013年5月乐视超级电视横空出世。2014年12月贾老板再次推出了乐视“SEE计划”目标是打造超级汽车以及汽车互联网的生态系统。一个个为梦想窒息的故事在2015年5月为乐视网迎来了它的辉煌时刻，股价最高179.03元每股，而市值高达1700亿元，一度成为创业板一哥。

　　俺曾见金陵玉殿莺啼晓，秦淮水榭花开早，谁知道容易冰消！眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了！2016年乐视网被媒体报道财报持续虚增利润、现金流枯竭等，公司的股价和主营业务彻底崩塌。

　　2019年乐视网发布2018年年报，乐视网2018年归属于母公司净资产为-30.26亿元。此情形已触及“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”条件，股票在4月26日起被停止交易，随后2018年5月乐视公告暂停上市。

　　而按照《创业板股票上市规则》，暂停上市的公司依然有重新恢复上市的机会，但是乐视网2019年的业绩依旧不容乐观，全年亏损高达112.8亿。直到5月14日深交所一文公告结束了乐视网10年的创业板生涯。而按照深交所的规定，创业板终止上市的公司将不能重新上市。

　　乐视网的十年终结，曾经为梦想窒息，现在是真的窒息了，伴随着乐视网谢幕，同样涉及造假案的金亚科技也一起作伴退市，伴随多家企业退市，让众多投资者情何以堪。

　　2020年3月1日随着新《证券法》的实施，明确以注册制改革为目标，其中不再规定公司具体的终止上市情形以及暂停上市、恢复上市等程序，改为由证券交易所上市规则作出规定，这为完善退市制度留下了充足的法律空间，有利于推动资本市场优胜劣汰的机制。同时在今年4月27日深交所就创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见。这次关于创业板退市制度改革取消了暂停上市和恢复上市制度，退市制度日趋收紧，上层对创业板的退市政策的调整更加严格。

　　我们整理出创业板退市新规流程图：

　　此次创业板退市制度最大的调整在于取消暂停上市制度、恢复上市制度，这就意味着之前存量创业板股票在实施暂停上市制度之后，改善经营情况，公司实现盈利，仍有恢复上市的可能，而此次改革之后将不再给相关企业保命的机会。同时新增退市风险警示制度，即施行*ST制度，创业板个股会根据不同的风险程度给出风险提示公告同时强化公告披露的时点和频次，这也意味着A股市场将出现更多带有*ST标示的个股。

　　另一调整是将“连续三年归母净利润亏损”这种单一的指标变更为“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”复合财务类指标。纳入审计意见指标并全面交叉适用，退市触发年限统一为两年。

　　与科创板不同的是，目前创业板还有存量公司，因此这次改革既考虑到新旧制度顺利衔接，又考虑到维护上市公司和投资者的合法权益，所以创业板改革设置了过渡期，避免出现存量公司因符合退市新规条件而退市的情况。也就是说存量的创业板公司将继续适用之前的退市制度，而改革后的退市制度将以2020年年报披露情况作为依据。

　　我们以目前创业板存量公司为例，筛选出连续三年净利润为负的公司，而这些公司退市或成定局，下图为连续三年净利润为负的创业板股票：

　　其中金亚科技连续4年亏损且涉及造假案已被深交所勒令退市，除了乐视网，另外两家也是命运多舛，千山药机（维权）目前是暂停上市状态，同时2020年一季度净利润亏损1.7亿元，而同样连续亏损的盛运环保（维权）还在交易之中，2020年一季度亏损2.85亿元，同时上一收盘价0.49元已触及面值不足1元的退市风险。这样看来这两家股票退市已是板上钉钉，剩下的正在等待深交所的判决。

　　同时相对于净利润亏损的退市方式，连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的方式更加直接。

　　除了金亚科技，盛运环保已经连续14个交易日收盘价低于每股面值，而神雾环保（维权）连续18个交易日收盘价低于1元，就算最后出现极端的情况，神雾环保的股价也不可能重回1元之上。作为曾经创业板“技术性”借壳上市的第一股，也难逃退市命运，即将成为今年创业板面值退市第一股。

　　从目前创业板的退市规则来说，部分企业还是可以通过暂停上市等方式技术型保壳，但创业板改革之后，取消暂停上市等制度，将不再给公司续命，从2020年报开始计算未来将有更多的企业退市，退市将进入常态化。

　　最后我们统计了一下连续2年净利润亏损以及2020年一季度净利润亏损的创业板上市公司，下图为2019年年报亏损排序的创业板股票：

　　除去乐视网、金亚科技，天翔环境（维权）和千山药机已暂停上市，而这两家2020年一季度净利润仍为负值，实际上通过暂停上市的方式大部分企业并不能实质性改善经营，最终也难逃退市风险。而对于连续2年亏损，加上今年受疫情影响，一季度亏损的企业将面临更大的压力，对这些企业而言后三个季度需要加倍盈利，才能弥补一季度的亏损，实现扭亏为盈，而这其中一些负债高、主营业务盈利下滑等问题的企业来说，或将面临更为严峻的退市风险。

　　最后对于个人投资者，创业板退市新规出台之后将有更多的企业被风险警示，加上取消了暂停上市制度，退市日趋常态化，需要保持谨慎的态度，不心存侥幸买入有退市风险的股票，否则将承受巨大风险和损失。