鲁亿通(300423)受益地产竣工，业绩加速释放|鲁亿通_新浪财经

原标题：鲁亿通(300423)受益地产竣工，业绩加速释放来源：兴业证券

投资要点

收购民用电气标的，公司业务全面转型。2017年12月鲁亿通收购了主营民用电气成套设备、LED照明产品、智能家居的昇辉电子，2018年1月开始并表，此后主营业务从之前的工业领域覆盖至民用领域，昇辉电子成为鲁亿通现阶段主要的营收来源。

短期来看，电气成套设备主要于房地产竣工前交付，因此鲁亿通(昇辉电子)营收与碧桂园竣工建筑面积相关度较高。碧桂园竣工建筑面积通常滞后于营业收入1-2年，例如2012年碧桂园营业总收入同比增速达到高峰，2年后竣工面积也达到高峰。2016-2018年碧桂园营业总收入增速进入上升期，预计2020-2022年也将迎来竣工高峰期，对于鲁亿通成套电气设备的需求也将快速增长。

长期来看，公司正在加快其他房企以及房地产以外行业客户开拓，目前已初见成果，同时公司围绕房地产客户优势，继续开拓了LED照明、智慧社区两大业务，预计“客户+产品”双轮驱动战略将为公司带来可持续的增长动力。

投资建议：公司具有完备的电气成套设备产业链，客户包含工业、民用两大领域，短期、长期均有增长点。预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.24亿元、8.71亿元、10.65亿元，对应EPS分别为1.45元、1.74元、2.13元，对应6月3日收盘价PE分别为9.7倍、8.0倍、6.6倍当前公司市盈率不足10倍，价值被低估，首次覆盖，给予审慎增持评级。