杰克股份(603337)2020年一季报点评：2020Q1扣非净利润同降14.9%，符合预期

原标题：杰克股份(603337)2020年一季报点评：2020Q1扣非净利润同降14.9%，符合预期 来源：西南证券

投资要点

事件：公司发布2020年一季报，实现营收9.8亿元(-13.7%)，归母净利润4789万元(-59.3%)，扣非净利润6064万元(-14.9%)，业绩符合预期。

Q1受国内疫情影响，业绩有所下滑，符合预期。2020年一季度国内疫情相对严重，缝制设备内需不足，出口相对较好，公司作为行业龙头，库存相对充足，快速复工复产，积极满足海外需求，预计公司营收下滑幅度好于行业平均。公司Q1实现毛利率26.3%(+0.3pp)，略有回升，一方面源于海外业务毛利率整体高于国内，另一方面源于产品结构优化。公司Q1期间费用率15.3%(-1.2pp)，其中，销售费用率5.1%(-0.04pp)，管理费用率10.3%(-0.2pp)，财务费用率-0.02%(-0.9pp)。公司扣非净利润下滑幅度与营收变动幅度基本一致，净利润下滑幅度更大，主要源于人民币贬值，远期外汇产品公允价值变动影响，2019年Q1收益2946万元，而2020Q1损失2270万元。

疫情加速行业洗牌，长期复苏回归均值。经历近两年低谷，行业销量有望修复。受宏观环境下行压力影响，缝制设备2018年下半年以来销量走弱。本次疫情对下游纺织服装影响较大，加剧对设备销售的影响。根据我们调研，缝制设备企业面临盈利、现金流等多重压力，预计行业将加速洗牌。另一方面，2019年行业销量预计下滑20%-25%至630-680万台，低于历史均值，2020Q1受疫情影响，预计行业下滑幅度超过30%。我们认为，工业缝纫机在经历近两年行业低谷及洗牌后，行业销量有望实现修复。

盈利预测与投资建议。公司估值处于底部，业绩有望迎来拐点，长期有望成为行业寡头，建议战略配置。预计公司2020-2022年EPS分别为0.86/0.98/1.17元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。

杰克股份(603337)2020年一季报点评：2020Q1扣非净利润同降14.9%，符合预期