新易盛(300502)Q1业绩大增，中高速率光模块持续放量

原标题：新易盛(300502)Q1业绩大增，中高速率光模块持续放量 来源：华西证券

事件概述

公司4月9日发布2020年一季度业绩预告，预计2020年一季度归属于上市公司股东净利润为5100万元-5900万元，2019年同期净利润为3241万元，同比增长57%-82%。公司预计非经常性损益对公司净利润影响约为100万元。

Q1业绩超预期，产品结构进一步改善

按照中位数测算，一季度净利润为5500万元，同比增长69.5%。业绩超预期，主要原因是产品和客户结构进一步优化，中高速光模块产品出货量提升带来了毛利率的大幅上升。2018年毛利率仅为19.51%，2019年前三季度毛利率提升到32.7%，有望逐步提高。一季度在新冠疫情背景下，公司生产经营情况平稳，未因疫情受到较大影响。

5G+云计算带来中高速光模需求

2020年5G将带动整个光通信产业链，预计2020年国内前传光模块需求量有望达到千万只，公司中高速光模块产品将迎来强劲需求。同时北美云计算厂商资本开支已经回暖，预计2020年数据中心网络速率逐步升级，200G/400G光模块需求会迎来增长。公司中高速光模块快速成长，已有的25G BIDI SFP28、50G QSPF28LR/ER、100G QSFP28DR、200G CFP2LR/ER、400G QSFP-DD和OSFP DR4/FR4等中高速光模块产品可以满足电信和数通市场的大部分需求。

加大研发投入，定增加码扩大产线

公司2019年持续加大研发投入，前三季度研发费用0.55亿元，同比增长31.66%，助力公司光模块产品线的性能与技术保持领先地位。公司搭载博通7nm PAM-4DSP的400G QSFP-DD和OSFP DR4/FR4光模块在业内颇具竞争力，2020年公司有望打入更多下游客户供应链。3月6日，公司发布定增预案，拟募资不超16.50亿元，用于高速率光模块生产线项目，主要产品包括5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块。项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力，推动公司光通信模块产品的升级。

投资建议

公司专注于中高速光模块的研发生产，看好公司2020年高端光模块持续放量。我们预测2019-2021年公司营收分别从11.61亿元、16.98亿元、22.51亿元调整到11.65亿元、17.04亿元、22.57亿元，归母净利润分别从1.73亿元、3.04亿元，4.11亿元调整到2.13亿元、3.05亿元、4.14亿元，对应现价PE分别为72.2倍、50.4倍、37.2倍，维持“增持”评级。

新易盛(300502)Q1业绩大增，中高速率光模块持续放量