飞亚达（000026）：疫情影响使业绩承压，二季度有望迎来恢复

原标题：飞亚达（000026）：疫情影响使业绩承压，二季度有望迎来恢复 来源：东北证券

公司发布2020年一季报，报告期内实现营收5.88亿元，同比减少34.14%，实现归母净利润-0.13亿元（去年同期为0.64亿元），扣非净利润为-0.14亿元（去年同期为0.62亿元）。

点评：

疫情影响，Q1业绩承压，预计Q2将迎来修复。①新冠疫情导致公司营收出现较大下滑，但因为相关费用刚性，使得盈利能力出现较大幅度下滑——销售/管理/研发/财务费用分别同比减少8.0%/ 11.9%/ 1.4%/ 17.2%，均小于营收下滑幅度。同时，公司毛利率同比减少0.6pct至39.8%，预计主要因产品结构调整。②积极调整应对，Q2有望迎来修复。在传统线下渠道零售受阻的情况下，公司积极开展微信、直播等社群营销，叠加3月疫情冲击逐步减弱，3月营收已恢复至去年同期7成左右（2月营收同比下滑超70%），4月有望实现盈利。我们预计二季度公司经营将逐步回归正轨。此外，疫情将导致国民前往香港和欧美等地区的购物减少，相关消费有望回流国内，公司在国内成熟的零售渠道布局从中充分受益。

品牌+渠道构建护城河，创新业务打造新的增长极。①公司多年来持续深耕中高端手表行业，一方面推进自有品牌飞亚达品牌重塑，陆续推出敦煌主题腕表等新品，并荣获“2019年度人民匠心品牌奖”，而零售业务亨吉利则继续稳健成长，渠道深化。②精密科技业务是公司近两年重点培育的新增长极，依托前期积累的精密科技优势加速相关业务发展，并积极布局智能手表业务，发布了“JEEP”品牌下的多款智能手表产品。2019年精密科技业务收入同比增长29%，后续随体量增长，有望有效拉动整体业绩增速。

投资建议：预计2020-2022年EPS分别为0.38、0.51、0.59元，对应PE分别为22.8X、17.0X、14.6X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：疫情出现反复；创新业务不及预期；消费需求下滑。