新宝股份(002705)：外销订单逆势增长 摩飞新品值得期待

原标题：新宝股份(002705)：外销订单逆势增长 摩飞新品值得期待 来源：广发证券股份有限公司

海外市场，疫情之下订单逆势增长，生产自动化与管理信息化并举，助公司转危为机。据世界卫生组织3 月6 日数据，新冠肺炎全球确诊病例已达98192 例，其中，境外病例达到17481 例。海内外疫情的扩散引起了对家电行业销售情况的担忧。面对疫情压力，新宝股份外销订单实现逆势增长，据央视报道，公司3-4 月的订单同比增长11.8%。

这主要来源于：（1）重视生产线自动化，实现人机混用。截至2 月26日，产能恢复达到六成。（2）公司自主开发了产业链中央监控体系，纳入了上下游产业链的147 个系统、1400 多家供应商，把握全产业链的运作数据，保证了特殊时期产品及时交付，收获了海外客户的赞誉。

（3）将员工定位管理子系统纳入大监控体系，记录员工健康状况以及分析复工人数，减小疫情的影响。

国内市场，疫情致小家电需求提升，摩飞持续推出新品，有望带动收入实现良好增长。内销：品牌平台战略推进，具体来看：（1）摩飞持续推出优质产品，本次疫情大幅激发了健康卫生、品质生活类小家电的需求，同时，公司投放了消毒砧板、杀菌蒸汽烫斗和无线吸尘器等新产品，精准触及用户需求，有望带动内销业务实现良好增长；（2）东菱等品牌也可能借助直播渠道的红利，为内销贡献增长点。

投资建议：维持“增持”评级。预计2019-2021 年归母净利分别为6.9、7.9、9.3 亿元，同比增长37%、15%、17%，最新收盘价对应2020年20.8xPE，参考小家电企业2020 年平均估值约为20.3xPE，参考平均估值，考虑到公司外销订单逆势增长，给予公司2020 年23xPE，对应合理价值22.77 元人民币/股，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨；人民币升值；海外需求减弱；内销市场竞争加剧；新品类拓展不利；贸易摩擦。