帝欧家居(002798)工程及零售渠道持续发力，业绩增长符合预期

原标题：帝欧家居(002798)工程及零售渠道持续发力，业绩增长符合预期 来源：华金证券

等现有国内房企龙头客户，并陆续与敏捷、海伦堡、合正、华侨城等大中型地产商建立合作关系，存量及增量客户助力瓷砖工程市场份额不断扩大；2)零售渠道，公司采用多元化渠道布局与深耕，“全面布网”细分县级空白点，并推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局。截至2019年6月30日，欧神诺陶瓷经销商逾800家，终端门店逾2400个。公司长远计划零售端经销商数量超过2000家，瓷砖零售市场发展潜力大。

渠道不断拓展并巩固，卫浴业务持续增长。卫浴业务以零售业务为主，2019年持续巩固零售渠道，提升经销商质量；此外，公司也积极拓展新零售，不断深化与互联网、家装、整装等公司的合作；在工程渠道方面，充分借助欧神诺B端优质渠道并借鉴自营工程服务经验，与碧桂园、雅乐居、龙湖等大型房地产开发商建立了合作关系，卫浴产品自营工程发展可期。

股权激励计划草案发布，对欧神诺中层及核心人员实行激励。公司2月10日发布股权激励计划草案，拟授予股票数为400万股，占公司股本的1.04%，授予价格为10.86元/股，激励对象为欧神诺中管及核心技术/业务人员等166人，业绩考核目标为以欧神诺2019年净利润为基数，2020、2021年欧神诺净利润增长率不低于20%、40%。股权激励计划草案发布，显示公司对欧神诺发展的重视和信心。

投资建议：长期来看，公司持续受益精装房政策驱动及竣工数据改善，业绩或保持稳定增长；短期来看，我们认为受疫情影响，1-2月下游房企以及公司开工延迟，对公司业绩产生一定影响，但由于1-2月是传统淡季，并且随着疫情逐渐得以控制，3月以来下游地产项目需求或呈现较高增长，整体来看疫情对公司一季度影响或相对较小。我们预测公司2019年至2021年每股收益(摊薄)分别为1.47元、1.87元和2.28元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍，维持“买入-B”建议。

帝欧家居工程及零售渠道持续发力，业绩增长符合预期