汇顶科技(603160)业绩超预期，超薄发力巩固龙头地位

原标题：汇顶科技(603160)业绩超预期，超薄发力巩固龙头地位 来源：民生证券

一、事件概述

公司公告，2019年预计实现净利润22.49-24.49亿元，同比大增203%-230%，高于此前20-22亿市场预期。按区间中值23.49亿元计算，19Q4单季度净利润6.37亿元，同比+51%，环比-8%，环比减少主要因四季度计提费用所致。

二、分析和判断

屏下光学领军者地位稳固，超薄强化龙头地位：

从2018年年初屏下光学上市至今，公司牢牢占据全球龙头位置，软硬结合持续更新换代保持对竞争对手的领先优势。公司2019年量价超市场预期，且单价下滑幅度有限，我们持续看好2020年发展。

公司是目前唯一量产超薄屏下光学指纹产品的供应商，多款搭载公司方案的产品已面世。超薄方案采用半导体工艺制造，厚度仅为凸透镜方案的1/10，满足5G智能机轻薄化要求。2020年为5G智能机爆发年份，公司将显著受益。

软硬结合持续强化竞争优势，多业务布局构筑长期发展空间：

1)产品软硬紧密结合，竞争优势持续强化：从电话芯片到触控芯片到电容指纹再到屏下光学指纹芯片再到IoT布局，公司产品对软硬件结合的要求逐步提高。目前，公司是全球唯一能自主提供屏下光学指纹识别算法和硬件的厂商。

2)手机品类逐步丰富，单机价值量有望提升：立足屏下光学指纹识别，积极布局CMOS、ToF、音频等芯片，单机价值量将有望提升。19Q3，单价更高的超薄指纹产品已开始出货，也已进入国外安卓大品牌厂商供应链。

3)IoT积极布局，新动能已在孕育：低功耗蓝牙芯片、NB-IoT、可穿戴设备检测传感器芯片、MCU芯片将在今明两年逐步量产，打开公司长期发展空间。

三、投资建议

预计公司19-21年归母净利润为22.73/28.53/34.54亿元，EPS分别为4.98/6.25/7.56元，可比公司2020年平均P/E为55倍，给予“推荐”评级。

汇顶科技(603160)业绩超预期，超薄发力巩固龙头地位