汇顶科技(603160)2019年业绩预告点评：业绩超预期，2020年期待超薄及LCD屏下贡献增量收

原标题：汇顶科技(603160)2019年业绩预告点评：业绩超预期，2020年期待超薄及LCD屏下贡献增量收 来源：中信证券

公司屏下指纹龙头地位稳固，2020年超薄及LCD屏下指纹预计贡献增量收入。同时公司积极布局蓝牙、NB-IoT、3Dsensing等物联网相关连接和交互芯片，成长路径清晰。我们小幅上调2019/20/21年EPS预测至5.07/5.62/6.31元，维持“买入”评级。

事项：公司发布2019年度预增公告，预计2019年未经审计归母净利润达到22.5-24.5亿元，同比增长203%-230%。对此我们点评如下：

业绩超预期，光学屏下指纹为核心驱动力。分季度看，公司Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.14/6.03/6.95亿元，预计Q4达到5.38-7.38亿元，同比提升27%-74%，环比Q3在-23%到+6%之间。公司全年业绩超我们前期预期，我们认为主要系屏下光学方案在安卓端的持续渗透，预计2019年全年出货量约1.5亿部，同比+400%。公司累计供应超百款机型，预计市场份额在70%以上，贡献收入近50亿元，处于行业绝对龙头地位。展望2020年，我们认为传统光学屏下指纹芯片市场竞争或加剧，芯片价格或承压，公司份额会有所降低但仍将保持主供地位，预计贡献收入约40亿元。

5G加速推进，期待超薄屏下和LCD屏下贡献增量营收。(1)超薄屏下指纹芯片：2019年国内5G手机出货量约1400万部，预计2020年将达到1亿部左右。5G手机电池容量增加以及内部集成度提升下，超薄屏下指纹成为可选方案。公司产品已于Q4量产，独供小米及一加机型，预计后续逐步渗透国内安卓手机。乐观预计2020年出货量约5000万部，贡献超20亿收入。(2)LCD屏下指纹芯片：虽然手机端LCD屏幕在逐步被OLED替代，预计但2020年市占率仍在60%左右，对应8-9亿部手机。公司前期已布局LCD屏下指纹芯片研发，预计今年将有产品推出，贡献增量营收。

立足生物识别，打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台。公司战略从消费电子类一代拳皇产品(触控芯片、指纹芯片)向IoT芯片综合解决方案转变，有望进入长期增长轨道。具体产品包括Sensor领域的入耳检测和触控芯片、心率监测芯片，目前已应用于OPPO、vivo的TWS耳机；MCU领域的安全系列系列芯片；Security领域的指纹识别、3Dsensing、ToF；Connectivity领域的超低功耗蓝牙以及NB-IoT，2019年发布GR551x系列已经实现蓝牙产品落地，产品性能具备一定竞争力。

公司前期收购NXP的语音及音频业务也是公司在IoT领域的布局之一，后续有望推动智能音频放大器等芯片的国产替代。

投资建议：公司在传统光学屏下指纹芯片领域龙头地位稳固，2019年整体市占率70%以上。同时公司在超薄屏下指纹、LCD屏下指纹方面亦有布局，有望2020年产生增量收入，我们小幅上调公司2019/20/21年EPS预测至5.07/5.62/6.31元(原预测为4.84/5.29/5.92元)，给予2020年62倍PE，对应目标价348.63元，维持“买入”评级。

汇顶科技(603160)2019年业绩预告点评：业绩超预期，2020年期待超薄及LCD屏下贡献增量收