七一二(603712)：控股股东混改工作正式启动 公司层面深化改革或将更进一步

原标题：七一二(603712)：控股股东混改工作正式启动 公司层面深化改革或将更进一步

事件

1 月19 日，公司发布公告称，津智资本和渤海国资计划于2020 年1 月20 日在天津产权交易中心进行信息预披露，拟共同转让所持中环集团的合计100%股权。

控股股东进行混改，为公司层面深化改革奠定基础1 月19 日，公司发布公告称，收到控股股东中环集团通知及中环集团转发的其股东“津智资本”（持有中环集团51%股权）和“渤海国资”（持有中环集团49%股权）分别出具的《关于中环集团混改信息预披露的告知函》。

津智资本和渤海国资计划于2020 年1 月20 日在天津产权交易中心进行信息预披露，拟共同转让所持中环集团的合计100%股权。由于中环集团持有的七一二公司股票目前尚处于限售期内，公司实际控制人不能发生变更，因此公司将不参加本次混合所有制改革，后续公司控股股东可能发生变化，但公司实际控制人仍为天津市国资委。

2018 年中环集团营业收入为207.6 亿元，净利润为8.54 亿元；2019 年前三季度，中环集团营业收入为172.85 亿元，净利润为16.52 亿元。中环集团持有的七一二公司首发股份将于2021年2 月26 日解禁，七一二无法参加本次混合所有制改革，但本次混改或将导致公司控股股东发生变更，我们认为，七一二在2015 年已进行混合所有制改革引入TCL 集团，而本次控股股东层面进行混改，未来或将为进一步推动七一二公司层面的混改工作奠定基础，充分灵活的市场化运行机制将提升公司经营效率，为公司在市场拓展、技术转化等方面提供制度保障。

京津冀国企混改先锋，深化改革更进一步

2018 年2 月，公司在上交所挂牌上市，控股股东为天津中环电子集团，持股比例为52.53%，第二大股东为TCL 集团，持股比例为19.07%。2015 年，TCL 通过与通广集团工会签署《股权转让协议》、公开竞价的方式成为公司股东，七一二公司率先完成国企混改。

2019 年1 月，为贯彻落实天津市委市政府关于优化国有资本布局结构的要求，天津市国资委将所持天津中环电子集团51%股权转让给津智资本，以支持天津市国企产业结构调整和改革发展。该事项完成后津智资本将成为中环集团的控股股东，间接持有七一二公司52.53%股权。津智资本作为市场化运作的国有资本投资运营平台和强力推进集团层面混改的重要抓手，肩负先进制造研发国有资本运营工作平台、市管企业混改操盘手、国资监管履职助推器的三重功能，公司作为天津地区混改典范上市公司平台的地位愈发凸显。

2019 年9 月，公司控股股东中环集团拟进行集团层面的混改，把混改作为推进集团高质量发展的突破口，以混改引资本、注资源、转机制、增活力，贯彻落实天津市委市政府关于深化国有企业改革决策部署，加快推进建立现代企业制度。天津地区国企混改工作稳步推进，截至目前共有13 家市管企业完成混改，涉及资产4984亿元，涉及职工78730 人，共引入社会资本447.50 亿元，带动二级及以下混改企业480 余户。

立足优势领域横向拓展，科创平台属性日益凸显民用专网通信起源于铁路领域，积极向各类应用场景拓展。公司作为国内铁路无线通信领域行业标准的主要制定者，研制生产了我国第一代铁路无线列调电台，主要产品包括无线列调设备、CIR 机车综合无线通信设备、列车防护报警设备等。在轨交系统集成领域，公司持续加大轨道交通系统集成解决方案市场开拓力度，主要产品为TETRA 城市轨道数字集群通信系统，成功中标多个城市的多条线路，进一步奠定了公司在该领域的行业地位。

2019 年6 月，公司与华为联合发布下一代轨道无线通信LTE-R 解决方案，并已在中国率先启动建设。华为LTE-R 解决方案具备面向5G 演进能力，支持与GSM-R 互联互通，提供基于MCPTT 的集群语音、视频、数据等功能，通过一张LTE-R 网络承载列控、列调、PIS、CCTV 等轨道业务。

深耕专网通信领域，技术转化打造科创平台。公司作为专网通信领域传统核心研制单位，技术积淀深厚，研发项目储备充足，曾参与2017 年国产大飞机ARJ21-700 成功实现首飞的北斗卫星定位导航系统相关产品研制和生产，在保障军用通信产品供应和巩固铁路领域专网通信业务的同时，公司着力于借助核心技术优势向民用航空、环保监测等领域横向拓展。2019 年12 月，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》发布，公司作为科创平台的属性日益凸显，相关拓展业务培育成熟后且在满足规定条件的情况下，或有分拆上市的可能。

盈利预测与投资评级：军用专网通信领先企业，重视研发积极扩展，维持买入评级

公司作为我国专网通信领域传统核心研制单位，在军用超短波无线通信和铁路无线通信领域拥有领先地位，同时公司重视研发投入，积极进行预研工作和项目型号研制，同时公司依靠长期技术积累和在军事、铁路无线通信领域的优势地位，进行业务领域横向拓展，未来增长空间广阔。我们看好公司未来前景，预计公司2019年至2021 年的归母净利润分别为3.51、5.20 和7.69 亿元，同比增长分别为55.67%、48.06%和47.91%，相应19 年至21 年EPS 分别为0.45、0.67 和0.99 元，对应当前股价PE 分别为57、38、26 倍，维持买入评级。