春节前三个交易日该如何操作：券商鲜明提出持股过节

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　　原标题：春节前仅剩三个交易日该如何操作：多家券商鲜明提出持股过节

　　春节前A股市场仅剩三个交易日，投资者应该持股过节还是持币过节？一季度以来，上证综指围绕3100点上下高位震荡，春节过后的行情又将如何演绎？

　　澎湃新闻梳理多家券商研究报告后发现，不少机构在此时点鲜明提出应该持股过节的观点，并对春季躁动行情的持续保持期待。

　　兴业证券、中信建投、方正证券（维权）齐声高喊“持股过节”

　　兴业证券1月19日发布的研报题为《挺进大别山：持股过节》，在这份研报中，兴业证券提出，继续维持“挺进大别山”从战略防御转向战略进攻期的整体判断，积极作为是投资者当前的不二选择。

　　具体来看，中美第一阶段经贸协议签署，有利于营造良好的外部环境，经济保持稳定、增强企业家信心，更多精力集中在内部改革、对外开放、高质量发展等经济转型方向。

　　从基本面角度来看，中美关系缓和，预示着阶段性进出口见底回升，2019年12月份出口（美元计价）同比（较上年同期）增7.6%，进口（美元计价）同比增16.3%，均好于预期，就是最好的例子。叠加专项债提前发放、托底与稳经济政策措施；去年12月份社融显示居民和企业中长期贷款均反弹，实体融资需求相对稳健，对于2020年经济基本面保持稳定多一份信心。

　　此外，兴业证券还认为，证监会日前召开2020年度工作会议，强调平稳推出创业板改革并试点注册制、持续推动提升权益类基金占比、多方拓展中长期资金来源、促进投资端和融资端平衡发展等积极信号。从2019年经济工作会议的“牵一发而动全身”到新的证券法修订，再到这次证监会工作会议强调内容，可以看到改革在加速，对违法违规行为的监管在加强，中长线资金和权益公募基金在加量，应该珍惜正在经历的这一轮长牛趋势。

　　中信建投则从A股上市公司的盈利这一基本面因素进行分析。

　　该机构发布的研报写道，从业绩上看，A股整体盈利改善，中小创板块改善。中小创及科创板的预喜比例均达到70%以上。中小创板块业绩同比增长的企业占比均在60%以上，中小企业板更是达到了70%以上，2019年年报中小创板块业绩拐点或已现。创业板上市企业预告利润增速大多分布在0-50%之间。中小板部分企业预告利润翻倍，但也有较大比例的企业增速下降幅度在50%以上，业绩分化较为明显。从投资者情况来看，基金仓位继续提升，主动型基金平均收益达到近9%。

　　同样乐观的还有方正证券，该机构在1月19日发布了题为《持股过节 不负韶华》的研究报告，提出本周为春节前最后一个交易周，节后1月份仅剩一个交易日，因此这一周不仅对是否持股过节而且对月K线的阴阳都比较关键，何去何从，值得重视，其观点是：积极乐观，持股过节，不负韶华。

　　该机构的分析主要从技术面角度展开。

　　首先从日线看，2019年12月24日沪市2960点起步的小波段行情，较为清晰地呈现为五波上行的推动浪，见顶3127点后连跌四天，为小a浪调整，如果本周前两个交易日不破3059点，可视为一次非常强势的调整，对人气的负面影响极小，小b浪创出新高值得期待。

　　其次，上周的调整连跌4天与2019年12月18日到23日的四天调整有异曲同工之妙，不仅调整时间一致，而且均回落到13日均线附近。

　　再次，沪市2019年12月3日2857点起步以来，最大涨幅接近10%，而今年1月2日跳空上涨后，以3090点为中心，上下40点左右波动已持续11个交易日，但调整幅度有限，本周进入13个交易日的变盘窗口，如果未来五个交易日不跌破3059点，走强并向上突破的概率大。

　　最后，由于月线收官在即，当下更要多看看月线。目前月线的走势，与2014年8月份很类似，即在月K线突破24月均线后并有没有急于扩大战果，而是形成了一个月线级别的“踏步”，踩着这个踏步，才有了其后行情更上一层楼的纵深发展，而当下的基本面显然是支持行情继续向上的。

　　历史行情显示：春节至“两会”期间上涨概率较大

　　国泰君安从历史行情的统计分析，指出历年春节至“两会”闭幕期间市场表现较好，春季行情有望延续至节后。

　　1995年-2019年，年初至春节Wind全A指数平均上涨1.83%，春节至“两会”闭幕Wind全A指数平均上涨3.31%，近25年中，72%的年份春节至“两会”闭幕期间Wind全A指数上涨，其中近5年均上涨。从历史规律看，春节至“两会”期间为市场对政策期待期，市场上涨概率较大。

　　国泰君安认为，盈利复苏、政策温和、风险溢价回落是2019年12月以来市场较快上涨的主要驱动因素。较好的经济数据强化盈利修复预期，2020年CPI有望逐季回落，经济仍有一定下行压力，逆周期政策仍可期待。

　　此外，还有一些券商的观点偏向谨慎，认为节前市场或许仍将以震荡行情为主。

　　财通证券的最新研报显示，上周市场环境相对偏暖，中美如期签订第一阶段经贸协议、国内经济数据整体企稳回升。但市场却开始进入震荡分化的阶段，主要源于积极因素均在此前市场预期之内并已有所反应，利好兑现叠加春节假期临近，资金谨慎情绪有所攀升，预计节前仍将呈现指数震荡、局部机会活跃的行情。

　　中信证券则认为，市场在估值快速抬升后已进入业绩匹配期，料业绩弹性对估值扩张的约束会越来越明显；增量资金流入仍有惯性，但预计节奏上春节后才会提速，且市场仍需时间消化中美第一阶段经贸协议执行的结构影响。

　　哪些板块更值得关注？

　　澎湃新闻记者梳理了多家券商研报后发现，金融、科技成长股、医药等是券商普遍看好的板块，也有一些券商推荐关注周期股。

　　中信证券认为，考虑资金流入节奏和增量资金偏好，以及业绩与估值匹配的“性价比”，节前是配置价值的最佳时点，建议重点关注银行、保险、食品饮料、家电、医药和医疗服务等板块。

　　中信建投也提出，在经济阶段性回升和流动性宽松的环境下，这对于股票和转债投资是最佳窗口期，资本市场在震荡中持续走高。

　　从行业配置上来看，电子、计算机行业持续景气，科技50为代表的成长股获得该机构的持续推荐。此外，券商板块业绩表现优异，2020年资本市场将更加活跃，券商板块也值得优先配置。

　　兴业证券认为，配置应该“两头走”，一头是“核心资产”中的低估值价值龙头，如金融、地产、周期等方向。另一头则是“大创新”中的5G泛化、新能源车链条、先进制造业等新兴成长方向。

　　财通证券认为，投资者可适当关注以下几个方向。一是，符合国家战略发展方向且景气度提升的科技成长板块。二是，年报预告披露期，业绩存在超预期的相关板块标的。三是，估值偏低且有望率先进入补库存阶段的部分周期品种。

　　国泰君安策略团队的意见则是，春季行情有望延续，行业配置上建议选择新“β”方向。

　　具体来看，一是低估值、高盈利的高性价比行业，包括银行、机械、医药，二是困境反转下盈利增速有望超预期的行业，如传媒、汽车、计算机。细分行业方面，从配置的性价比角度，建议关注行业集中度提升空间大，目前行业景气度较低，2020 年盈利复苏可能性较高，估值较低，行业龙头公司优势地位显著的行业，包括面板、航空、酒店、地产、纸包装。

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责任编辑：陈悠然 SF104