良品铺子盈利能力不及同行，长期未给员工缴纳社保存违法用工

原标题：良品铺子盈利能力不及同行，长期未给员工缴纳社保存违法用工 来源：百家号

　　继三只松鼠成功上市后，休闲食品又迎来一家企业冲关IPO。据证监会公告，良品铺子将于11月28日上会接受审查。

　　与三只松鼠一样，良品铺子IPO之路走得并不顺遂。2014年，良品铺子设立了8家BVI公司，并在“避税天堂”开曼群岛设立开曼良品，搭建红筹架构，计划在香港上市，但却无果而终。2016年，公司放弃了港股市场，开始投向A股，2017年8月又拆除了红筹架构。2018年6月，公司正式向证监会递交IPO材料，历经一年半，迎来上会冲关时刻。

　　资料显示，2006年，良品铺子由杨红春等人创立，但迫于资本的压力，股权不断地被稀释，2010年8月，今日资本一举以5100万元获得良品铺子29%的股权，此后，今日资本又引入高瓴资本进驻良品铺子。

　　截至招股书签署日，良品铺子实控人杨红春、杨银芬、张国强、潘继红4人合计持股46.96%，人均占比不足12%的股份，而今日资本拥有公司高达33.75%的股份，高瓴资本亦取得公司13%的股份。公司或存在较大的“易主”风险。

　　实控人配偶“带货”位列前五客户之列，倚重天猫、京东两大电商平台

　　从2006年武汉广场的第一家门店到截至2018年6月的2,092家门店，良品铺子实现了快速的发展。不过，线下门店主要集中于湖北、湖南、江西、四川等地，公司虽有意向其他地区突破，但均收效甚微，招股书显示，公司约75%的收入来自于上述四省份地区。

　　近年来，公司线下主要依靠加盟商“跑马圈地”。报告期内（2015-2018年6月），公司的加盟商分别为同期763家、1,263家、1,358家和1,356家，加盟商实现的收入分别：8.39亿元、13.21亿元、18.93亿元和9.93亿元，公司约三分之一收入来自于加盟商。

　　值得注意的是，在众多的加盟商内，还存在着重要的关联方。招股书显示，2015-2017年，由潘梅红控制的加盟商位于公司的前五客户之列，为公司实现的销售收入分别为：10,632.25万元、8,936.35万元和12,827.34万元。

　　三年累计向公司采购3.24亿元、2015年为公司最大的客户的潘梅红究竟是何人？资料显示，潘梅红与公司实控之一杨红春为夫妻关系，同时还在公司的总经办战略计划处任职，此外，还通过员工持股平台间接持有公司股份，聚客户、员工、股东于一身。

　　除潘梅红外，报告期内，良品铺子还向洪晓菊、张春红、瞿兆英、杨小勇等人控制的加盟门店形成了部分销售收入，上述人员与杨红春等实控人也存在关联关系。对于销售价格及收费标准，公司并未详细披露，仅表示，价格公允，和其他加盟商并无重大差异。

　　线上方面，第三方电商平台是良品铺子主要的线上重要渠道，良品铺子通过电商平台实现的销售收入分别为8.25亿元、14.25亿元、22.68亿元和13.5亿元，占主营业务收入的26.53%、33.69%、42.21%和44.85%。

　　良品铺子对天猫、京东电商平台合计实现的收入占当年线上收入的比例较高。数据显示，公司通过天猫平台实现的销售收入分别为4.6亿元、9.03亿元、15.33亿元和8.74亿元，通过京东平实现的销售收入分别为1.56亿元、2.04亿元、3.88亿元和3.31亿元，两者合并占线上收入的比例分别为74.65%、77.6%、84.67%和89.2%，占比持续攀升，而报告期内公司来自于自身良品APP商城收入累计仅2000万元，占比不到1%。

　　年销售费用10亿研发仅2000余万，毛利率、净利率均不及同行

　　尽管良品铺子做到了休闲食品的头部企业，可“酒香也怕巷子深”，于是，公司在营销上卯足了劲，可谓“挥金如土”，广告宣传不乏请明星代言、影视作品、影视节目赞助、植入等手段五花八门。

　　据不完全统计，良品铺子先后聘请了杨紫、黄晓明、林更新、迪丽热巴、吴亦凡等多位当红明星大咖代言，为其赚足了“流量“，影视宣传方面，2017年良品铺子成为《喜剧总动员》第二季赞助商，2018年1月，良品铺子植入由靳东和江疏影主演的《恋爱先生》，2018年9月，良品铺子成为由陈伟霆和马思纯主演的电视剧《橙红年代》合作品牌。

　　为此，公司的销售费用连年新高，并于2017年突破了10亿元。招股书显示，报告期内，公司的销售费用分别为：71,945.45万元、95,170.21万元、105,546.53万元和56,879.62万元，金额约同期净利润近10倍。

　　同高昂的销售营销费用相比，良品铺子用于研发投入却少的可怜。招股书显示，报告期内，公司的研发费用分别为525.53万元、2,550.44万元、2,014.53万元和952.08万元，年均不足销售费用的1/50，占同期营业收入的比例分别为0.17%、0.59%、0.37%和0.31%，2017年、2018年上半年还出现了下降。

　　而一家营收50亿规模，员工逾9000人的公司，专职从事产品研发人员仅18人。财经参考查阅裁判文书网，良品铺子先后被华盖创意（北京）图像技术有限公司、上海富昱特图像技术有限公司、北京全景视觉网络科技股份有限公司等多家公司起诉侵权，但通过双方协调，大多数撤诉。

　　财经参考注意到，良品铺子近年营收实现了较快增长，2015年-2018年1-6月，公司分别实现营业收入31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元、30.35亿元，但是毛利率却分别以32.93%、32.88%、29.52%、29.75%呈现下滑。

　　相比于同行，良品铺子的毛利率处于行业末端水平。同期，来伊份的毛利率分别为46.28%、45.37%、43.87%和43.3%，盐津铺子的毛利率分别为46.17%、49.11%、46.86%和41.75%。

　　净利方面，2015-2018年1-6月，分别实现净利润4765.23万元、1.05亿元、1.18亿元、1.13亿元，虽呈现增长态势，但同期，公司的净利率仅分别录得1.51%、2.45%、2.18%和3.72%，均不足4%，净利率在同行中处于垫底水平，而与公司毛利率相当的三只松鼠2016、2017年的净利率也分别达到了5.35%、5.44%。

　　可见，公司的规模优势并未带来最具竞争的盈利效应。

　　产品多次上黑榜，曾违规用工存大量代缴社保

　　财经参考梳理，倡导高端、品质的好零食的良品铺子，却近年来频发质量安全问题，多次登上质检黑榜，甚至遭到相关部门行政处罚，让其“良品”招牌大打折扣。

　　据新浪旗下消费者服务平台黑猫投诉显示，截至2019年11月25日，良品铺子的投诉多达79条，均集中在都是产品卫生和质量问题，比如：产品发霉、有头发、添加剂超标、虫子异物及虚假宣传等。

　　资料显示，2016年底，四川省成都市食品药品监督管理局抽检结果显示，子公司四川良品铺子在邛崃临邛东街店销售的金针菇（香辣味）不合格。2017年初，湖北省食品药品监督管理局在食品抽检中发现，子公司湖北良品铺子分装的一款原生腰果霉菌超标。

　　此外，2017年3月，因子公司湖北良品铺子委托两家供应商加工生产的产品不符合食品安全标准，湖北食品药品监督管理局下发了《行政处罚决定书》，并处罚金64.28万元。

　　资料图来源新浪微博除产品质量不合格外，公司还存在违规用工现象。财经参考查阅裁判文书网发现，良品铺子曾与多名员工发生劳动争议纠纷，主要涉及良品铺子无故克扣工资、长时间未给员工缴纳社保等违法用工的事实。

　　据文书网，案号为（2016）鄂01民终2166号《廖爱琳与湖北良品铺子食品有限公司劳动争议二审民事判决书》、案号为（2016）鄂01民终2167号《陶词宏与湖北良品铺子食品有限公司劳动争议二审民事判决书》、案号为（2016）鄂01民终2168号《李江林与湖北良品铺子食品有限公司劳动争议二审民事判决书》显示，良品铺子存在半年至4年不等，长期未给员工缴纳社会保险，及未及时足额支付带薪年休假工资的违法用工行为。经二审后，良品铺子还向湖北省高级人民法院提出再审复查，但均被驳回。

　　事实上，公司在报告期内也存在大量的未给员工缴纳社保及公积金情形，招股书显示，2015-2018年1-6月，公司代缴社保及公积金金额累计达3,147.17万元，公司未缴金额一度占总利润额近两成。

　　资料图来源招股书对此，良品铺子称员工重视当期收入，未缴纳社保属员工多数自愿放弃。而公司的薪资水平，也并不具有较强的竞争力，虽高于当地平均水平，但在同行业中处于末端水平。

　　招股书显示，2015-2018年1-6月，公司一般员工的平均工资分别为4,583.7元/月，5,226.32元/月、5,921.98元/月和6,772.85元/月，良品铺子并未列举同行薪资水平，进行对比，但据三只松鼠上市招股书显示，2016-2018年，同行业员工平均薪酬的均值分别为7.67万元/年，8.14万元/年和10.3万元/年，显著低于良品铺子的薪资水平。

　　不过，与此形成反差的是，良品铺子的高管却拥有较高的薪酬，招股书显示，公司2017年高管薪酬过百万的三名，公司董事长杨红春的年薪更是高达273.87万元，而三只松鼠2018年的高管年薪除董事长、总经理章燎源197.55万元外，其余均为60余万元。

　　资料图来源招股书