新城控股(601155)新激励助推业绩释放，利益绑定核心骨干

原标题：新城控股(601155)新激励助推业绩释放，利益绑定核心骨干 来源：海通证券

投资要点：

事件：公司公告2019年10月经营情况和股票期权与限制性股票激励计划。

2019年前十月销售稳增长，彰显韧性。公司2019年10月单月实现签约销售金额246.82亿元，同比增长13.40%，实现签约销售面积236.57万平，同比增长36.02%，合约销售均价为10433.28元每平，同比下降16.63%。2019年1-10月公司累计销售额为2223.73亿元，同比增长22.63%，累计销售面积为1959.62万平，同比增长35.50%，累计销售均价为11347.76元每平，同比下降9.5%。

向中高层人员和核心骨干授予股权激励和限制性股票激励。公司2019年9月28日公告股权激励计划和授予名单，11月12日公布更新公告。此次公司拟向董事、中高层管理人员和核心骨干共计108人，授予两部分激励1)股票期权激励和2)限制性股票激励，总计2723.24万份，约占公告日公司股本总额的1.21%，其中股票期权为1556.88万份(占公司股本总额0.69%)，限制性股票为1166.36万股(占公司股本总额0.52%)。激励分首次授予和预留授予两步，首次授予的股票期权的行权价格为27.40元/股，限制性股票的首次授予价格为13.70元/股。首次授予的限制性股票授予价格为每股13.70元，满足授予条件后，激励对象可以每股13.70元的价格购买公司已回购的股票。股票期权和限制性股票分期行权

期权行权要求绑定公司业绩及个人绩效，调动员工积极性。各行权期个人当年实际可行权额度=个人激励额度×当年可行权比例×公司绩效系数×个人绩效系数。公司业绩要求：首次授予的限制性股票的考核目标为2019、2020和2021年扣非后归母净利润较2018年增长不低于20%、70%和120%，预留授予的限制性股票(股票期权)的考核目标为2020和2021年扣非后归母净利润较2018年增长不低于70%和120%。个人业绩考核：个人上一年度绩效考核达到优秀(A)和良好(B)时行权系数为100%，合格(C)行权系数80%，不合格则不能行权。

投资建议：“优于大市”。我们预计公司2019年EPS约为5.98元，我们给予2019年7–8倍PE估值，对应市值约944–1079亿元，对应合理价值区间为41.85–47.83元，对应2019年的PEG为0.22–0.26，维持“优于大市”的评级。

新城控股(601155)新激励助推业绩释放，利益绑定核心骨干