金科股份(000656)业绩增长亮眼，销售成绩优异

原标题：金科股份(000656)业绩增长亮眼，销售成绩优异 来源：财富证券

公司发布2019年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入432.03亿元，同比增长60.65%，实现归母净利润39.81亿元，同比增长81.65%。

业绩增长亮眼。公司利润业绩亮眼主要源于：1)2016年以来公司进入快速增长期，今年以来进入集中结算期，结算项目增加带来营业收入大幅增长；2)公司Q3毛利率较去年同期大幅提升4.15pcts至30.10%，毛利率大幅提升助推业绩增长取得亮眼成绩。

销售成绩优异，营收增长确定性强。2019年1-9月，公司实现销售金额1255亿元，同比增长45%；销售面积1248万平方米，同比增长29%，销售业绩稳居前20。公司销售从成渝区域逐渐向全国范围拓展，今年以来公司销售增速在行业中保持前列，未来营收增长确定性较强。受益于销售的快速增长，公司预收账款不断增厚，截至三季度末，公司预收账款1043.18亿元，同比增长49.49%，相当于2018年全年营业收入的2.53倍，未来营业收入确认有保障。

拿地加快带来有息负债增长，杠杆处于行业中高位水平。今年以来，公司新增土地项目140个，计容建筑面积约2446万平方米，同比增加38.11%，在行业投资谨慎的趋势中公司依然保持一定拿地力度。同时，拿地增加带来公司有息负债的增加，截至三季度末，公司有息负债规模988.50亿元，较年初增加21.42%，净负债率144.33%，较年初上升7.82pcts。公司过去一直以来借助高杠杆进行扩张发展，杠杆率在行业中处于中高位水平。今年以来，拿地的增加导致公司经营净现金流量为负，现金短债比1.07，较年初略有下滑。偿债压力将略有上升但目前尚可控。

投资建议与盈利预测：预计公司2019/2020实现归母净利润47.99、58.07亿元，对应EPS为0.90、1.09元，对应PE为7.6X、6.3X，结合行业整体估值水平，给予公司8-9倍PE，对应6-12个月合理价格区间为7.20-8.10元，维持公司“谨慎推荐”评级。

金科股份(000656)业绩增长亮眼，销售成绩优异