小熊电器(002959)2019年三季报点评：费用投入加大，营收增幅亮眼

原标题：小熊电器(002959)2019年三季报点评：费用投入加大，营收增幅亮眼 来源：西南证券

业绩总结：公司发布2019年三季报，报告期内实现营业收入17.2亿元，同比增长30.6%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长40.5%；实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长40.4%。Q3单季度实现营业收入5.3亿元，同比增长33.1%；实现归母净利润3985.7万元，同比增长14.8%。

销量攀升，营收增幅亮眼。报告期内，公司应收账款9087.8万元，较年初增长33.2%；预收款项3241.9万元，较年初增长38.8%。我们推测主要是两方面原因。一方面，公司创意小家电产品热销不断，销售规模扩大，带动应收账款和预收账款增长。另一方面，公司布局线下销售渠道，实施全渠道运营的销售模式，线上线下融合发展初见成效。

销售费用不断加码，毛利率业内前列。报告期，公司毛利率为35.3%，高于可比公司。费用方面，公司销售费用率和管理费用率分别为15.3%和6.4%。公司处于品牌发展阶段，销售费用持续投入，对利润形成一定侵蚀。报告期内，公司净利率为9.7%。

研发持续投入，产品品类丰富。报告期内，公司研发费用为5291.8万元，研发费用率为3.1%。公司不断增加研发投入，以时尚年轻的创意外形吸引消费者眼球，同时推出酸奶机、养生壶等全新功能产品引领消费需求。丰富产品品类，充分覆盖从婴幼儿、中青年到中老年等不同消费人群的生活工作场景。

线上销售为主，周转速度快。报告期内，公司应收账款周转率为21.6。公司产品主要通过线上经销、电商平台入仓和线上直销方式在主流电商平台进行销售，应收账款周转较好。报告期内，公司存货为4.1亿元，较年初增长31.6%。我们推测公司为了即将到来的电商旺季备货，库存较高。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为2.10元、2.66元、3.16元，维持“增持”评级。

小熊电器(002959)2019年三季报点评：费用投入加大，营收增幅亮眼