中海油服：三季度业绩高增 平台利用率有望饱和

原标题：中海油服：三季度业绩高增 平台利用率有望饱和 来源：川财证券

事件

公司发布2019 年第三季度报告，前三季度，实现营业收入213.35 亿元，同比增长55.5%，归属于上市公司股东的净利润21.19 亿元，去年同期则为净亏损2.77 亿元；第三季度，实现营业收入77.71 亿元，同比增长39.3%，归属于母公司股东的净利润11.46 亿元，同比增长10.68 倍，环比增长21%。

点评

公司钻井平台利用率继续高速增长，自升式钻井平台日历天使用率将于明年超过90%，日费的显著上涨有望于明年实现。截至9 月30 日，公司自升式平台日历天使用率同比增长19.4 个百分点到83.7%，历史最高使用率在2013年为95.6%。自升式平台日费6.8 万元/天，历史最高在2014 年达到12.7 万/天。我们预计自升式平台的使用率将在明年超过90%，届时平台的日费大概率上涨。公司半潜式平台日历天使用率同比增长5.3 个百分点到73.5%，其使用率的提升主要依靠国内深水项目的开发，而国际深水项目的开发也在恢复，其使用率正在逐步提升，而日费的提升则相对滞后。公司船舶服务日历天使用率增加到94.2%，率先接近饱和。

油田技术服务的规模将伴随钻井平台利用率的提升而扩大，因其毛利率高，未来仍是公司的利润主体，并显著提升公司的估值。公司油田技术板块的毛利率在去年即达到25.4%，几乎贡献了公司全部的营业利润。该板块将依托公司钻井数量的增长，继续提供高毛利的服务，巩固在公司利润中的主体地位。

盈利预测

公司受益国内保障能源安全的投资增长，并处在国际海上油气投资复苏的背景下，业绩实现快速增长。预计2019-2021 年营业收入分别为310、393、450 亿元，实现EPS 分别为0.56、0.78、1.12 元/股，继续给予“增持”评级。

风险提示：国家能源安全战略未得到实质贯彻、全球海上油气投资下滑。

（文章来源：川财证券）