北方华创(002371)加码高端集成电路设备，进口替代提速

原标题：北方华创(002371)加码高端集成电路设备，进口替代提速 来源：华西证券

事件概述

公司发布2019年前三季度业绩报告，2019年前三季度实现营业收入27.37亿元，同比增长30.24%，实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长30.09%；2019年第三季度实现营收10.82亿元，同比增长53.17%，实现归属于上市公司股东的净利润9083万元。

非公开发行获证监会审批，加码高端集成电路设备

依据2019年10月29日公告，公司非公开发行获得证监会审批，进一步加码高端集成电路设备。公司本次发行股票募集资金金额不超过20亿元，其中高端集成电路装备研发及产业化项目预计募集资金投入金额为17.8亿元，高精密电子元器件项目预计募集资金投入金额为2.2亿元，项目设计产能为年产刻蚀装备30台、PVD装备30台、单片退火装备15台、ALD装备30台、立式炉装备30台、清洗装备30台。项目完全达产后，预计达产年年平均销售收入为26.38亿元，项目达产年平均利润总额5.38亿元。

深耕电子工艺装备，进口替代趋势下加速发展

公司具有60多年电子工艺装备研制历史，构建了半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密电子元器件四大产业群。公司作为国家02专项承担单位，先后完成了12吋集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作。5/7纳米关键集成电路装备是未来发展的必然趋势，随着集成电路芯片性能不断提高，功耗不断降低，体积不断缩小，新材料，新结构技术层出不穷，器件的加工工艺复杂度出现了成倍增长，对工艺制造设备提出了更高的要求，设备研发中需要攻克的技术难点更多、研发投入更大、研发周期更长，需要有充足的核心技术研发储备。我们认为在摩尔定律放缓及进口替代加速进行趋势下，国内半导体设备厂商有望迎来新一轮的发展机遇。

投资建议

预计未来公司非公开发行项目的顺利实施，高端装备的占比逐渐提升进一步增强公司的盈利能力，因此我们上调公司盈利预测。我们预测公司2019-2021年的收入分别由43.03亿元、58.13亿元、71.37亿元上调至43.03亿元(维持不变)、62.4亿元、81.37亿元，同比增速分别为29.46%、45.02%、30.4%；归母净利润分别由3.07亿元、4.87亿元、7.26亿元上调至3.28亿元、5.40亿元、8.14亿元，同比增速分别为40.42%、64.60%、50.63%；对应EPS分别为0.72元、1.18元、1.78元，对应PE分别为95.87倍、58.24倍、38.67倍。从估值角度看，我们采用PS估值法，海外半导体设备龙头公司PS在2-5倍，国内A股半导体设备公司( 精测电子 ， 长川科技 ， 至纯科技 ， 晶盛机电 )相对2020年PS均值为5.82倍，公司作为半导体设备龙头公司，我们给予2020年6倍PS，对应2020年总市值为374.40亿元，对应股价由76.2元上调至81.7元，维持“买入”评级。

北方华创(002371)加码高端集成电路设备，进口替代提速