原标题：福斯特(603806)3季度业绩符合预期，新材料业务持续增长 来源：中金公司
3季度业绩符合市场预期
福斯特 公布2019年3季度业绩：收入16.1亿元，同比增长31.9%；归母净利润1.9亿元，同比增长58.9%，符合市场预期。
胶膜出货保持高速增长，均价环比小幅上升。公司3季度收入同比增长31.9%，主要受益于光伏胶膜出货量和售价同步增长。其中出货量同比增长30%、环比增长22%。。同时受益产品结构进一步优化，3季度胶膜均价环比小幅提升1.0%。
核心原材料成本环比下降支撑毛利率。公司3季度实现综合毛利率20.2%，环比2季度基本持平。我们测算其中胶膜毛利率环比改善约1个百分点，除均价上行外也受益于核心原材料EVA树脂成本环比下降0.5%；背板毛利率有所下滑，主要受均价环比下降3.1%影响，背板的原材料之一PET膜均价较2季度环比下降4.6%，减轻了均价下滑对毛利率的影响。
发展趋势
感光干膜继续放量支撑增长。公司3季度其他业务板块实现收入4200万元，同比增长42%，环比增长13%，主要受感光干膜业务持续增长推动。我们预计公司感光干膜业务将有序推进验证，并在2020年实现2亿平米扩产项目投产，之后有望成为公司业绩增长的新支撑。
盈利预测与估值
考虑出货增速和胶膜价格走势符合预期，我们维持盈利预测不变。当前股价对应2019/2020年31.3倍/25.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和49.00元目标价，对应37.4倍2019年市盈率和30.2倍2020年市盈率，较当前股价有19.5%的上行空间。
福斯特(603806)3季度业绩符合预期，新材料业务持续增长
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