盘江股份(600395)高股息冶金煤标的，2019前三季度业绩增长23.4%

原标题：盘江股份(600395)高股息冶金煤标的，2019前三季度业绩增长23.4% 来源：中泰证券

公司披露2019年三季度报告：实现营业收入49.4亿元(+11.3%)，归属于上市公司股东净利润8.96亿元(+23.4%)，其中Q1、Q2、Q3分别为3.0、3.32.7亿元，扣非后归属于上市公司股东净利润为8.3亿元(+19.3%)。实现基本每股收益为0.54元/股(+23.2%)，加权平均ROE达到13.2%(同比增长2.4个pct)。

业绩增长原因：自产煤销量上升叠加精煤价格上涨，推动煤炭毛利率提升

报告期内，公司生产原煤563万吨(+16.9%)，销售商品煤611万吨(+14.2%)，其中自产商品煤销售562万吨(+16.4%)、外购煤销售49.2万吨(-7%)。吨煤均价为777.5元/吨(-2.3%)，其中自产精煤均价1268元/吨(+5.1%)、自产混煤均价274元/吨(-13%)。吨煤销售成本490元/吨(-6.6%)，其中自产精煤单位成本751元/吨(+0.1%)、自产混煤单位成本157元/吨(-15.4%)。自产煤销量上升叠加精煤价格上涨推动煤炭业务盈利能力增强，煤炭业务收入47.5亿元(+11.5%)，营业成本30.0亿元(+6.6%)，毛利率为37%，同比增加3个百分点。

业绩环比下降原因：煤价环比下滑所致

公司Q2、Q3归母净利润分别为3.3、2.7亿元，环比下降约0.6亿元，根据业务拆分来看，主要是由于行业价格环比下滑所致，西南地区主焦煤均价为1487元/吨，环比下降3%。具体从公司来看，Q3公司公司煤炭销量212.6万吨(+5%)，单位售价744.6元/吨(-4.4%)，单位成本453.9元/吨(-9.2%)。

公司看点一：煤矿产能有一定的增长空间

公司是贵州省煤炭行业的龙头企业，为西南地区最大的煤炭生产企业，所处矿区煤炭资源储量丰富，当前在产矿井5座，合计产能910万吨，未来金佳矿佳竹箐采区(90万吨/年)、马依西一井项目一期(240万吨/年)、发耳二矿西井一期(90万吨/年)等三座矿井，产能合计420万吨，有望逐步释放产量，新增产能比例为46%。

公司看点二：持续高分红，煤炭股中股息率最高

2001年上市以来，公司已经累计分红17次，现金分红57.9亿元，占累计实现归母净利润58.9%，高分红政策一直延续。2018年，公司现金分红6.62亿元，占当期归母净利润的70.1%，以截至2019年8月27日收盘后87.9亿元市值计算，公司股息率高达7.5%，在煤炭股中属于最高。

盈利预测与估值：我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司的净利润分别为10.5/11.1/11.7亿元，同比增长11%、6%、6%，折合EPS分别是0.63/0.67/0.71元/股，当前股价5.31元对应PE分别为8.4/7.9/7.5倍，维持公司“买入”评级。

盘江股份(600395)高股息冶金煤标的，2019前三季度业绩增长23.4%