平煤股份(601666)季报点评：“精煤战略”卓见成效，公司业绩持续提升

原标题：平煤股份(601666)季报点评：“精煤战略”卓见成效，公司业绩持续提升 来源：信达证券

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10月25日晚 平煤股份 发布2019年三季报，报告期内公司实现营业收入178.61亿元，同比增加18.65%；实现利润总额13.33亿元，同比增加63.93%；归母净利润8.87亿元，同比增加67.37%；扣除非经常性损益后的净利润为8.66亿元，同比增加65.03%；经营活动产生的现金流净额为20.53亿元，同比下降44.16%；资产负债率69.96%，持平18年底；基本每股收益0.37元，同比增加64.78%。

点评：

公司煤炭销售量大幅提升，业绩持续改善。2019年前三季度公司实现原煤产量2120万吨，同比下降212万吨，降幅9.07%；实现商品煤销量1929万吨，同比增加348万吨，增幅21.99%，其中，混煤销量726万吨，同比减少36万吨，降幅4.71%，冶炼精煤销量772万吨，同比增加124万吨，增幅19.15%，其他洗煤销量431万吨，同比增加260万吨，增幅151.18%；2019年前三季度公司实现商品煤销售收入142.73亿元，同比增加25.53%；实现销售毛利33.16亿元，同比增加21.10%。前三季度公司煤炭销售量(消耗库存及外购煤增加)大幅增加，公司利润得以持续提升。

19年公司继续深入实施“精煤战略”，盈利能力有望继续提升。2019年，公司继续深入实施“精煤战略”，进一步加大原煤入洗力度，深挖煤炭产品自身价值。通过产品结构调整，实现煤炭产品的“减量提价”。公司所在河南地区主焦煤价格由2018年前三季度的1500元/吨上涨到2019年前三季度的1600元/吨，上涨100元/吨，涨幅6.67%。公司商品煤售价由2018年前三季度的719元/吨上涨到2019年前三季度的740元/吨，上涨21元/吨，涨幅2.9%，但由于公司生产恢复导致前三季度吨煤成本同比增加4.1%，公司煤炭板块毛利率下滑0.9个百分点至23.2%。我们认为，公司继续深入实施“精煤战略”，且公司销售客户较为稳定，区位优势明显，公司盈利能力将逐步恢复。

股份回购注销增厚EPS，在盈利逐步好转的趋势下，公司投资价值稳步提升。根据2019年3月9日的公告，公司拟回购部分社会公众股份，截至10月9日，公司累计回购股份5214万股，占公司总股本的2.2%，回购完成后，我们预计公司EPS有望增厚2.3%左右，在盈利逐步好转的趋势下，公司投资价值稳步提升。

盈利预测及评级：考虑到公司煤炭产销量有望逐步实现企稳向好，焦煤资源的稀缺性凸显，焦煤价格持续高位运行，我们预计公司19-21年营业收入分别为208.8、220.1、220.6亿元，归母净利润分别为12.4、13.1、13.9亿元，摊薄每股收益分别为0.52元、0.56元、0.59元。考虑到公司采煤水平接替逐步完成，业绩将在19年得到恢复，我们维持公司“增持”评级。

平煤股份(601666)季报点评：“精煤战略”卓见成效，公司业绩持续提升